>> 華泰證券-華海清科(688120)1H23業(yè)績高增，新產(chǎn)品驗證進展順利-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平，丁寧 |
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1H23業(yè)績持續(xù)高增，看好公司“設(shè)備+服務(wù)”平臺化發(fā)展戰(zhàn)略
華海清科公告1H23實現(xiàn)營收12.34億元，同比增長72.12%，主要受益于市場占有率不斷提高，1H23CMP設(shè)備收入為11.42億人民幣，占比92.57%，配套材料及技術(shù)服務(wù)收入為0.92億人民幣，占比7.43%。IH23綜合毛利率46.32%，同比下降0.7pct。實現(xiàn)歸母凈利潤3.74億元，同比增長101.44%，主因: 1)公司強化費用控制: 2)上半年稅收優(yōu)惠等金額增加；我們上調(diào)公司23-25年收入至29.9/38.1/47.8億元。2023年行業(yè)PS均值為13.2倍，考慮到公司新產(chǎn)品逐步放量，我們給予一定估值溢價，對應(yīng)16.2x 23PS，維持“買入”，基于最新股本，維持目標價304.45元。
2Q收入同比維持高增，新產(chǎn)品驗證進展順利
華海清科2Q23實現(xiàn)營收6.18億元(yoy+67.63%，qoq+0.34%)，歸母凈利潤1.8億元(yoy+90.77%，qoq-7.03%)，銷售毛利率為45.99%(yoy-0.75pct)。2Q公司合同負債環(huán)比下降0.69億元至12.65億元。根據(jù)公告，1）公司CMP設(shè)備市占率進一步提升，三代半設(shè)備已在SiC、GaN等領(lǐng)域取得批量訂單，新機型Universal-150 Smart已發(fā)往兩家三代半客戶驗證；2)公司自主研發(fā)的清洗設(shè)備已批量用于公司晶圓再生生產(chǎn)；3）前道減薄拋光一體機量產(chǎn)機臺已出機發(fā)往客戶驗證；4）金屬薄膜厚度測量設(shè)備已發(fā)往多家客戶驗證，已實現(xiàn)小批量出貨;5）晶圓再生產(chǎn)能達到10萬片/月，公司多項業(yè)務(wù)進展順利。
2H23展望：在手訂單強勁，長期看好“設(shè)備+服務(wù)”平臺化發(fā)展戰(zhàn)略
展望下半年，隨著下游代工、存儲廠等逐步擴產(chǎn)，公司機臺陸續(xù)交付，我們認為公司業(yè)績有望持續(xù)增長。公司CMP設(shè)備的產(chǎn)品競爭力和工藝覆蓋度持續(xù)提高，市場占有率再創(chuàng)新高，擴展了減薄設(shè)備、濕法設(shè)備、金屬膜厚測量設(shè)備等并實現(xiàn)交付。另外，公司已完成對鑫鈺新材料有限公司（主營半導體離子注入機）的股權(quán)投資，進一步鞏固、強化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，完善業(yè)務(wù)布局。長期我們看好工藝平臺演進與國產(chǎn)化率提升，公司CMP設(shè)備帶動減薄設(shè)備、濕法設(shè)備、測量設(shè)備、晶圓再生、耗材服務(wù)等收入持續(xù)放量。
估值：維持“買入”評級，基于最新股本維持目標價304.45元
受益于進口替代加速以及工藝覆蓋度提升，我們上調(diào)公司23-25年收入至29.9/38.1/47.8億元（前值：28.1/37.3/46.7億元），對應(yīng)歸母凈利潤8.0/9.7/12.0億元（前值：7.0/8.6 /10.9億元）。2023年行業(yè)PS均值為13.2倍，公司新產(chǎn)品逐步放量，我們給予一定估值溢價，對應(yīng)16.2x 23PS，維持“買入”，基于最新股本，維持目標價304.45元。
風險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇、清洗設(shè)備競爭加劇
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