>> 興業(yè)證券-中國建筑(601668)業(yè)績?nèi)允艿禺a(chǎn)影響，現(xiàn)金流獲明顯改善-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰，童彤 |
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中國建筑發(fā)布2023年半年報：公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11133.13億元，同比增長4.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤289.72億元，同比增長1.65%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤264.34億元，同比增長6.28%。其中，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5884.85億元，同比增長2.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤142.28億元，同比下降8.68%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤118.59億元，同比下降11.82%。
公司2023年1-7月公司新簽合同額24468億元，同比+12.7%，完成2023年年度新簽合同額目標(biāo)的58%。其中建筑業(yè)務(wù)1-7月新簽合同額21779億元，同比+10.8%，分板塊看，房建、基建、設(shè)計(jì)新簽合同額同比分別變動+11.7%、+8.3%、+24.8%。地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司1-7月累計(jì)合約銷售額、銷售面積分別同比變動+30.4%、+34.6%，7月單月合約銷售額同比+37.6%。公司房建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長，主要系受工業(yè)廠房同比超70%的高速需求推動助力；基建、勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)增速較快，主要系公司聚集鐵路（1-6月同比+213.8%）、水利（1-6月同比+162%）、能源工程（1-6月同比+115.6%）等重點(diǎn)領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)訂單加速放量；地產(chǎn)開發(fā)方面，公司憑借行業(yè)龍頭地位、存貨區(qū)位優(yōu)質(zhì)等優(yōu)勢，銷售額逆勢增長。
公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11133.13億元，同比增長4.95%。分業(yè)務(wù)來看，房建業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入7366.38億元、2412.80億元、1275.45億元、52.78億元，同比分別變動+8.4%、+8.0%、-16.1%、+5.6%。房建伴隨今年工業(yè)廠房旺盛需求推動，業(yè)務(wù)增速有望獲得進(jìn)一步支撐；基建收入增速相對較快，預(yù)計(jì)未來基建市場還將持續(xù)向資金和綜合實(shí)力強(qiáng)的頭部央企集中，對應(yīng)公司基建項(xiàng)目訂單，判斷仍將維持較快增長；地產(chǎn)業(yè)務(wù)同比有所下滑，后續(xù)需求側(cè)房貸利率下調(diào)，憑借公司龍頭優(yōu)勢，地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步修復(fù)。
受地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累，公司2023H1實(shí)現(xiàn)綜合毛利率9.58%，同比減少0.63pct；實(shí)現(xiàn)凈利率3.59%，同比減少0.29pct。
公司現(xiàn)金流顯著改善，2023H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-105.6億元，同比少流出585億元。
“工企修復(fù)+穩(wěn)增長+地產(chǎn)利好政策不斷+行業(yè)集中度提升+國企估值重塑”多重因素推動下，公司業(yè)績、估值有望雙升。
盈利預(yù)測及評級：我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為1.34元、1.44元、1.53元，8月29日收盤價對應(yīng)的PE分別為4.3倍、4.0倍、3.8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、在手訂單落地不及預(yù)期、施工項(xiàng)目進(jìn)度緩慢、現(xiàn)金流情況惡化、壞賬損失超預(yù)期
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