>> 國海證券-中遠海能(600026)2023年半年報點評報告：業(yè)績彈性盡顯，未來充滿可能-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許可，李然 |
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事件:
2023年8月30日中遠海能發(fā)布公告報：2023年上半年，公司業(yè)績表現優(yōu)異，實現營業(yè)收入115.75億元，同比增長54.08%；歸母凈利潤達到28.06億元，同比增長1667.48%；扣非歸母凈利潤24.20億元，同比增長1492.05%。其中，第二季度營業(yè)收入為59.45億元，同比增長47.33%；歸母凈利潤為17.10億元，同比增長1179.17%；扣非歸母凈利潤15.36億元，同比增長1123.41%。
投資要點:
油運市場景氣向好，公司業(yè)績彈性優(yōu)異2023年上半年公司業(yè)績增長主要源于外貿油運業(yè)務，1H2023公司外貿油運毛利達到27.74億元，同比增加32.05億元，大幅扭虧。外貿油運業(yè)務高增同時受益于市場的好轉和美元升值。2023年上半年油運供需平衡仍在不斷收緊。無論是原油還是成品油運輸市場，需求端均保持增長。一方面受益于俄烏沖突后貿易重構帶來的運距利好，根據Kpler數據顯示，2023年上半年全球原/成品油平均海運運距同比分別增加約5%、4%。另一方面，運輸量在全球疫后復蘇的大背景下，也在持續(xù)好轉，IEA數據顯示，截至2023年6月底，全球石油需求為1.02億桶/天，較去年同期上升220萬桶/日。而供給端已經增長乏力，2023年上半年全球共計交付油輪90艘/1,034萬載重噸，交付量同比大幅減少。供需錯配持續(xù)加深下，市場收益不斷好轉，2023年上半年TD3C-TCE均值為43,039美元/天，較去年同期增長約561%。而按照公司業(yè)績倒算，預計公司上半年VLCC的TCE水平在5-6萬美金區(qū)間，顯著高于市場均值，業(yè)績彈性優(yōu)異。
LNG預計是未來發(fā)力方向，業(yè)績安全墊逐步增厚LNG均為項目船，業(yè)績穩(wěn)定，且遠期成長空間廣闊。截至2023年6月30日，公司已投入運營的LNG船舶42艘，703萬立方米；在建LNG船舶26艘，452萬立方米。2023年上半年，公司新增接收一艘LNG船，同時處置了五艘油輪。碳中和預期之下，我們預計未來LNG會成為公司主要發(fā)力方向，而非油輪。且不斷增加的LNG有望持續(xù)增厚公司業(yè)績的安全墊。
減碳壓制供給，本輪油運周期有望走得更遠當下油運市場供給側的確定性相對較強。一方面，各類船型在手訂單占比在歷史低位，未來3年的投放并不多。另一方面，明后年陸續(xù)兌現的環(huán)保政策會
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