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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年8月30日，中遠(yuǎn)海能發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司營(yíng)業(yè)收入為115.8億元，同比增長(zhǎng)54.1%；歸母凈利潤(rùn)為28.1億元，同比增長(zhǎng)1667.5%。其中Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.5億元，同比增長(zhǎng)47.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.1億元，同比增長(zhǎng)1178.1%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　VLCC運(yùn)價(jià)大幅上漲，公司營(yíng)收同比上升。2023H1，公司營(yíng)業(yè)收入為115.8億元，同比增長(zhǎng)54.1%，主要系VLCC運(yùn)價(jià)同比上升，公司外貿(mào)油運(yùn)收入大幅增加。從運(yùn)價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，VLCC船型上半年運(yùn)價(jià)波動(dòng)劇烈，在傳統(tǒng)淡季中強(qiáng)勁上漲，VLCC-TD3C平均日收益（TCE）為43039美元/天，同比增長(zhǎng)561%，主要因?yàn)橹袊?guó)石油需求的階段性增長(zhǎng)以及美灣、巴西原油出口對(duì)長(zhǎng)運(yùn)距航線的貢獻(xiàn)。2023H1公司外貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.0億元，同比增長(zhǎng)92.7%。
　　毛利率同比大幅增長(zhǎng)，凈利率同比增長(zhǎng)。2023Q2受VLCC運(yùn)價(jià)大幅上漲影響，公司實(shí)現(xiàn)毛利率38.1%，同比增長(zhǎng)27.2pct。公司期間費(fèi)用率同比-6.1pct，其中銷售費(fèi)用率0.3%（+0.1pct）、管理費(fèi)用率4.1%（-3.8pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.1%（-2.4pct），公司費(fèi)用率縮減主要由于Q2營(yíng)收大幅增長(zhǎng)所致。由于毛利率大幅增長(zhǎng)，2023Q2公司凈利率為28.8%，同比增長(zhǎng)25.5pct。
　　訂單占比處于歷史低位，供需基本面支撐行業(yè)景氣度。展望2023下半年，外貿(mào)油運(yùn)市場(chǎng)扎實(shí)的基本面將為行業(yè)景氣度提供良好支撐。石油需求方面，IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油需求將達(dá)到1.021億桶/天水平，中國(guó)將貢獻(xiàn)70%的需求增量。運(yùn)輸需求方面，地緣政治事件引發(fā)貿(mào)易重構(gòu)，克拉克森預(yù)測(cè)2023年原有噸海里需求增長(zhǎng)6.6%。運(yùn)力供給方面，根據(jù)克拉克森，VLCC下半年僅有7艘待交付船舶，手持訂單占比僅為2%，接近歷史最低水平。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保新規(guī)對(duì)目前老齡化油輪船隊(duì)產(chǎn)生持續(xù)影響，市場(chǎng)有效運(yùn)力供給將受到持續(xù)性約束。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　維持公司2023-2025年凈利預(yù)測(cè)61.1億元、75.17億元、81.85億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；燃油價(jià)格波動(dòng)；人民幣匯率波動(dòng)；環(huán)保政策；限售股解禁