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事件：
　　2023年8月29日，公司發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.28億元，同比增長(zhǎng)12.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比增長(zhǎng)24.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)21.54%。
　　單季度來(lái)看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.73億元，同比增長(zhǎng)12.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比增長(zhǎng)20.15%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)5.14%。
　　科研市場(chǎng)和工業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏不同，耗用品表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。
　　從產(chǎn)品線拆分來(lái)看，2023H1公司試劑耗材等耗用品同比實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中科研試劑實(shí)現(xiàn)收入5.14億元，同比增長(zhǎng)30.90%；科研耗材實(shí)現(xiàn)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)17.98%。2023H1公司特種化學(xué)品、儀器同比增長(zhǎng)乏力，其中特種化學(xué)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.20億元，同比增長(zhǎng)0.12%；儀器實(shí)現(xiàn)銷售收入1.98億元，同比下降6.49%。2023H1公司整體毛利率達(dá)到22.86%，同比提升2.89pct，主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，公司各產(chǎn)品線的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，高毛利的產(chǎn)品占比提升，拉動(dòng)公司整體毛利率有所提升。從客戶類型拆分來(lái)看，2023H1高校及科研院所實(shí)現(xiàn)銷售收入1.75億元，占比13.21%，同比增長(zhǎng)53.37%；企業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)銷售收入11.46億元，占比86.27%，其中生物醫(yī)藥、新材料分別占比37.77%、36.68%。整體來(lái)看，疫情放開后，隨著春節(jié)后高校陸續(xù)開學(xué)，高?？蒲惺袌?chǎng)快速?gòu)?fù)蘇，同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；而工業(yè)市場(chǎng)受宏觀環(huán)境影響較大，企業(yè)研發(fā)投入更加謹(jǐn)慎，尤其是涉及固定投入的儀器和涉及生產(chǎn)投入的特種化學(xué)品，試劑耗材等耗用品的需求具備延續(xù)性，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。
　　產(chǎn)品SKU齊全，全國(guó)服務(wù)能力領(lǐng)先。
　　公司是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品最豐富的公司之一，自主品牌和代理品牌雙輪驅(qū)動(dòng)，截至2023年6月，公司正在銷售的產(chǎn)品SKU超過(guò)580萬(wàn)，旗下?lián)碛蠥damas（高端試劑）、General-Reagent（通用試劑）、TitanScientific（實(shí)驗(yàn)室儀器、實(shí)驗(yàn)耗材）、Titan Scientific Lab（實(shí)驗(yàn)家具）、Titan SRM（科研信息化）、Tichem（特種化學(xué)品）6個(gè)自主品牌。公司具備完善的倉(cāng)儲(chǔ)體系，在華東、華北、華南、西南均設(shè)立中心倉(cāng)，具備全國(guó)范圍內(nèi)的配送服務(wù)能力，2023H1公司在華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售收9.30億元，占比70.05%，同比增長(zhǎng)10.96%，繼續(xù)鞏固華東地區(qū)的優(yōu)勢(shì)地位；華北、華南、西南地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1.37億元、0.98億元、0.86億元，分別同比增長(zhǎng)24.99%、16.09%、7.64%。截至2023年6月，公司累計(jì)服務(wù)超過(guò)4萬(wàn)家客戶，超過(guò)100萬(wàn)科研人員，客戶覆蓋生物醫(yī)藥、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造
　　等眾多新興領(lǐng)域。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為30.57億元、40.23億元、51.79億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.72億元、2.47億元、3.47億元。參考公司歷史估值水平，給予2023年45倍PE估值，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)65.70元，給予增持-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期；現(xiàn)金流增長(zhǎng)不及預(yù)期。