>> 國信證券-中遠(yuǎn)海能(600026)中報驗證油運(yùn)進(jìn)入景氣周期，看好運(yùn)價中樞抬升-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 310KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高晟，姜明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
中遠(yuǎn)海能發(fā)布2023年中報，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。中遠(yuǎn)海能2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入115.8億元，同比增長54.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤28.1億元，同比大增1667.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.2億元，同比增長1492.1%。Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.5億元，環(huán)比增長5.6%，歸母凈利潤17.1億，環(huán)比增長52.8%。
油運(yùn)高景氣驅(qū)動公司業(yè)績高增。2023年上半年，石油需求逐步恢復(fù)并超越疫情前水平，國際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，全球石油需求為1.02億桶/天，較去年同期上升220萬桶/日，超過90%的需求增量發(fā)生在非經(jīng)合組織國家，其中中國市場需求增量占比高達(dá)73%（約160萬桶/天），大幅提振了VLCC的運(yùn)輸需求，根據(jù)波羅的海交易所數(shù)據(jù)，2023年上半年VLCC中東-中國航線（TD3C）平均日收益（TCE）為43039美元/天，較去年同期增長約561%。
油輪在手訂單低迷，老齡化問題迫使行業(yè)進(jìn)入“減量”期。截至2023年6月末，全球油輪手持訂單432艘，約為現(xiàn)有油輪規(guī)模的5.1%，處于歷史低位。
同時油輪整體已然步入老齡化，全球船齡15歲以上的油輪占比高達(dá)37%。
具體來看，2023下半年，VLCC僅剩7艘待交付，2024年全年僅1艘待交付，根據(jù)我們測算，2023-2024年，15歲以下VLCC運(yùn)力將同比下降1.5%/8.0%，有效運(yùn)力或已于2022年達(dá)峰。
LNG前景持續(xù)向好。根據(jù)德魯里預(yù)測，2023年全球LNG貿(mào)易量將達(dá)到4.17億噸，同比增長4%，增長來自于歐洲逐步擺脫俄羅斯天然氣，以及中國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。當(dāng)前全球液化天然氣產(chǎn)能約為4.7億噸/年，預(yù)計2027年將達(dá)到近7.9億噸/年，年均復(fù)合增長率接近10.6%。截至6月末，海能參與投資的LNG船舶艘數(shù)已達(dá)到68艘，船隊規(guī)模穩(wěn)步增長，上半年貢獻(xiàn)歸母凈利潤4.0億元，同比增加0.2億元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，安全事故，新能源發(fā)展進(jìn)程超預(yù)期。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
外貿(mào)油運(yùn)行業(yè)漸入景氣周期右側(cè)，中遠(yuǎn)海能作為全球最大油運(yùn)船東有望充分受益，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025期間公司實現(xiàn)凈利潤51.2/60.8/70.6億元，對應(yīng)PE估值12.6/10.7/9.2X，維持“買入”評級。
|
|
