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觀點(diǎn)
　　當(dāng)前已從“政策底”反彈。投資端、融資端和交易端皆有政策落實(shí)，活躍資本市場(chǎng)。我們有理由相信強(qiáng)有力的政策，將有助于脫離“市場(chǎng)底”。我們認(rèn)為未來在宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策落實(shí)過程中，市場(chǎng)方向可能會(huì)出現(xiàn)分化，主要用以下主線構(gòu)建9月金股組合。
　　首先，我們繼上月選擇券商，股市旗手依舊會(huì)受益于“活躍資本市場(chǎng)”政策。目前已經(jīng)出臺(tái)了包括不限于轉(zhuǎn)融資利率的優(yōu)化、結(jié)算備付金比例下調(diào)、證券交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)、階段性收緊IPO節(jié)奏、降低融資融券保證金比例、規(guī)范股東減持行為等政策。我們預(yù)計(jì)從投資端、融資端、交易端活躍資本市場(chǎng)的政策還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在進(jìn)一步修復(fù)。此外，券商估值性價(jià)比仍在。
　　其次，我們認(rèn)為房地產(chǎn)股會(huì)有進(jìn)一步表現(xiàn)。一方面，房地產(chǎn)行業(yè)本身處在供求變革之中，未來房地產(chǎn)市場(chǎng)供給側(cè)改革重點(diǎn)在住房保障體系、租房與共有產(chǎn)權(quán)住房。“重保障、重民生”下，政府主導(dǎo)、引導(dǎo)城中村改造，將利好相關(guān)參與開發(fā)商；另一方面，當(dāng)前高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未企穩(wěn)回升，房地產(chǎn)作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)重要項(xiàng)，或會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步放松政策。
　　再次，我們認(rèn)為能源化工細(xì)分消費(fèi)有機(jī)會(huì)，但依舊對(duì)可選消費(fèi)保持謹(jǐn)慎。我們看好能源化工消費(fèi)品，原因是當(dāng)前PPI已經(jīng)觸底回升，南華期貨商品指數(shù)也有所表現(xiàn)。如果需求保持不下滑，PPI同環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正后，能源化工產(chǎn)品售價(jià)將逐漸回升。對(duì)可選消費(fèi)依舊相對(duì)謹(jǐn)慎，因?yàn)橄M(fèi)往往是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的“滯后”指標(biāo)，可選消費(fèi)業(yè)績回升還需要一定時(shí)間。
　　從次，我們現(xiàn)階段對(duì)科技相對(duì)看好。一是基于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升和政策出臺(tái)節(jié)奏；二是基于國內(nèi)當(dāng)前相對(duì)寬松貨幣環(huán)境，利率水平較低，現(xiàn)金流折現(xiàn)后，科技企業(yè)當(dāng)前可以有更高估值空間；三是從全球科技浪潮本身來看，國內(nèi)科技股行情與以英偉達(dá)為首的納斯達(dá)克走勢(shì)形成呼應(yīng)。我們認(rèn)為在強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)政策出臺(tái)之前，科技股可能走出類似６月行情。
　　最后，我們選擇了強(qiáng)勢(shì)外需行業(yè)。我們認(rèn)為海外經(jīng)濟(jì)上行因素還在。我們觀察美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，近期或有放緩。短期內(nèi)，10年期美債是否觸頂存在不確定性，但通脹下行趨勢(shì)相對(duì)確定，黃金價(jià)格存在回升趨勢(shì)。從中長期來看，美國消費(fèi)能力仍在，制造業(yè)回流已有一定成效。以出口為導(dǎo)向的電動(dòng)車及相關(guān)全球競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)依舊具有較大優(yōu)勢(shì)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)