>> 興業(yè)證券-中國中冶(601618)H1新簽訂單同比+11.6%，利潤率保持平穩(wěn)-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰，郁晾，童彤 |
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事件：中國中冶公布2023年中報。2023H1，公司實現(xiàn)收入3344.6億元，同比+15.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤72.2億元，同比+22.90%；對應(yīng)Q2單季度收入1900.06億元，同比+11.0%，歸母凈利潤38.46億元，同比+20.49%。
新簽訂單同比穩(wěn)健增長：2023年1-6月新簽合同額7218.9億元，同比增長11.6%，對應(yīng)二季度新簽合同額3960.8億元，同比增長20.8%。其中，人民幣5000萬元以上項目公司2023H1合計新簽6775.2億元，同比+11.6%，房屋建設(shè)、交通及基礎(chǔ)建設(shè)、冶金工程和其他工程分別新簽3569.8/1032.5/854.7/1318.2億元，同比+4.5%/3.6%/-2.8%/+69.5%。
2023H1，公司毛利率9.27%，同比2022H1總體保持平穩(wěn)。分業(yè)務(wù)來看，工程承包/房地產(chǎn)開發(fā)/裝備制造/資源開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率分別為8.80%/8.34%/13.36%/ 34.51%，同比變動0.25/-2.63/+1.32/-11.79個百分點。
看好公司中長期新發(fā)展：1）2023Q3起專項債加速發(fā)行，基建需求有望恢復(fù)，公司作為頭部央企有望核心受益，同時新考核體系下公司盈利能力有望逐漸優(yōu)化，2）2022年公司獲得錫亞迪克銅礦后，公司礦山資源儲備進一步增加，未來礦山業(yè)務(wù)有望成為公司發(fā)展新的動力。3）“雙碳”背景下，節(jié)能減排、智能制造預(yù)計將成為冶金企業(yè)重點發(fā)展方向，公司作為冶金工程領(lǐng)先企業(yè)，有望繼續(xù)開拓市場空間。
盈利預(yù)測及評級：維持盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年，公司EPS分別為0.59/0.68/0.78元，對應(yīng)8月30日收盤價6.20/5.39/4.71x PE，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：施工需求不及預(yù)期，金屬價格不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險。
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