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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮到公司2023年上半年挖機(jī)產(chǎn)品（油缸、泵閥）銷量好于下游市場(chǎng)，新建產(chǎn)能投產(chǎn)在即，上調(diào)2023-2025年EPS為1.98/2.37/2.86元(分別+0.01/持平/+0.03元)?？紤]公司非挖業(yè)務(wù)發(fā)力，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穿越周期，并且海外產(chǎn)能即將釋放，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，給予2023年高于行業(yè)的38倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75.24元，增持。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.52億元/+14.55%，歸母凈利12.79億元/+20.97%；扣非歸母凈利12.43億元/+23.14%。單二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.25億元/同比+20.1%/環(huán)比-16.57%，歸母凈利6.53億元/同比+23.5%/環(huán)比+4.44%。
　　挖機(jī)泵閥產(chǎn)品銷量好于下游市場(chǎng)。公司上半年銷售挖機(jī)油缸32.28萬(wàn)只/+5%，其中海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)18%；重型裝備用非標(biāo)油缸11.43萬(wàn)只/+18%；鑄件銷售3.28萬(wàn)噸/+16%。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年我國(guó)挖機(jī)銷量為10.88萬(wàn)臺(tái)/-24.0%，其國(guó)內(nèi)銷售5.10萬(wàn)臺(tái)/-44.0%，出口銷量5.78萬(wàn)臺(tái)/+11.2%，公司挖機(jī)油缸銷量好于下游行業(yè)，作為國(guó)內(nèi)挖機(jī)油缸龍頭，與下游客戶關(guān)系緊密，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，非挖產(chǎn)品帶公司穿越周期。恒立墨西哥項(xiàng)目、通用液壓泵技改項(xiàng)目和超大重型油缸項(xiàng)目前均處于基建之中，預(yù)計(jì)2023Q4投產(chǎn)；線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024Q2投產(chǎn)，恒立國(guó)際研發(fā)中心項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024Q4完工并投入使用。新產(chǎn)能布局拓寬非挖產(chǎn)品品類，為公司提供穿越工程機(jī)械周期波動(dòng)的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，挖機(jī)行業(yè)持續(xù)下行，海外拓展不及預(yù)期。