>> 國盛證券-中航沈飛(600760)2023H1營收、歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)同比增長16.85%、33.46%-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 675KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年中報。2023H1實(shí)現(xiàn)營收231.5億元，同比+16.85%；歸母凈利潤14.93億元，同比+33.46%；扣非歸母凈利潤14.37億元，同比+31.01%。單季度看，2023Q2營收139.75億元，同比+16.37%；歸母凈利潤8.51億元，同比+40.16%；扣非歸母凈利潤7.99億元，同比+26.60%。
1、利潤表：2023H1營收、歸母凈利潤分別同比增長16.85%、33.46%。
1）營收層面：2023H1公司聚焦又好又快產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)強(qiáng)化管理協(xié)同和系統(tǒng)管控，保持均衡生產(chǎn)高級目標(biāo)，航空主業(yè)實(shí)現(xiàn)營收230.8億元，同比+17.22%，其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營收139.75億元，同比增長16.37%，達(dá)到歷史最好水平。
2）盈利層面：2023H1公司歸母凈利潤同比+33.46%，2023Q2歸母凈利潤8.51億元，同比+40.2%，遠(yuǎn)高于整體營收增速，盈利能力持續(xù)提升。
2023H1公司整體毛利率10.43%，同比+0.71pct；整體凈利率6.36%，同比+0.71pct；期間費(fèi)用率2.37%，同比-0.27pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)率分別同比+0.01/-0.03/-0.28/+0.04pct。此外，2023H1稅金及附加0.81億元，同比+291.1%。
2、資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流量表：多項(xiàng)指標(biāo)表明公司將迎來穩(wěn)健增長。1）應(yīng)付賬款：2023H1為184.37億元，同比+24.83%，主要是采購增加所致。
2）購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金：2023H1為112.72億元，同比+57.56%，表明公司為應(yīng)對下游需求增長加大采購。
3、公司發(fā)布《關(guān)于全資子公司項(xiàng)目投資暨局部搬遷》公告。為促進(jìn)公司優(yōu)化結(jié)構(gòu)布局、帶動地區(qū)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，沈飛公司擬通過局部搬遷項(xiàng)目建設(shè)，完成現(xiàn)有核心能力在沈陽市域內(nèi)的異地轉(zhuǎn)移和提升。項(xiàng)目總投資86.36億元（主要為政府搬遷補(bǔ)償資金），建設(shè)周期5年，建設(shè)內(nèi)容包括生產(chǎn)區(qū)及飛行區(qū)廠房、場地建設(shè)，新增工藝設(shè)備。我們認(rèn)為，項(xiàng)目實(shí)施有利于提高公司航空主業(yè)科研生產(chǎn)制造能力，也標(biāo)志著先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)的跨代發(fā)展將再提速。
投資建議：展望“十四五”后半段，武器裝備朝著高質(zhì)量、高效益、低成本、可持續(xù)方向發(fā)展，公司將以產(chǎn)業(yè)鏈鏈長身份集約產(chǎn)業(yè)資源、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，盈利能力有望持續(xù)獲得提升。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為30.36、38.78、47.67億元，對應(yīng)PE分別為40X、32X、26X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品交付節(jié)奏不及市場預(yù)期
|
|
