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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入2.68億（+17.4%），歸母凈利潤(rùn)0.92億（-15.84%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.90億元（-17.39%），對(duì)應(yīng)毛利率91.1%（-2.67 pct），歸母凈利率34.14%（-13.49 pct）。分季度來(lái)看，2023Q2實(shí)現(xiàn)收入約1.32億元（+15.02%），歸母凈利潤(rùn)0.47億（-15.88%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.46億元（-17.15%），對(duì)應(yīng)毛利率91.14%（-0.93 pct，環(huán)比+0.09 pct），歸母凈利率35.41%（同比-13.01 pct，環(huán)比+2.50 pct）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　新冠業(yè)務(wù)逐步出清，海外常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023H1公司新冠業(yè)務(wù)收入為0.29億元（-41.36%），總收入占比已下降至約11%，新冠產(chǎn)品穩(wěn)步出清。2023H1常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.4億（+33.43%），23Q2常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.2億元（同比+34.50%，環(huán)比略增），常規(guī)業(yè)務(wù)持續(xù)維持30%以上增長(zhǎng)，且上半年海外常規(guī)業(yè)務(wù)同比增速超40%，拓展國(guó)外市場(chǎng)對(duì)沖國(guó)內(nèi)需求下行，常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　加大銷(xiāo)售投入，有望實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)步發(fā)展。后疫情時(shí)代，公司銷(xiāo)售人員加大展會(huì)協(xié)辦、拜訪客戶等銷(xiāo)售活動(dòng)，銷(xiāo)售費(fèi)用尤其是廣告宣傳費(fèi)與差旅費(fèi)明顯提升，二者合計(jì)約為2389萬(wàn)，同比增加約55%，為行業(yè)下行期維持公司高增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。
　　持續(xù)布局新靶點(diǎn)，產(chǎn)品具有市場(chǎng)前瞻性拉動(dòng)客戶數(shù)增長(zhǎng)。雖然目前融資市場(chǎng)呈緊縮態(tài)勢(shì)，但在CGT、ADC以及一些新靶點(diǎn)和新適應(yīng)癥方面，資本市場(chǎng)仍有較高熱度。公司成功開(kāi)發(fā)了一系列熒光標(biāo)記類(lèi)型的CAR靶點(diǎn)相關(guān)蛋白產(chǎn)品，全方位滿足CAR-T陽(yáng)性率檢測(cè)的不同需求，CGT領(lǐng)域客戶數(shù)量快速增長(zhǎng)。公司持續(xù)完善產(chǎn)品體系，力求為客戶提供從早期開(kāi)放到后期臨床應(yīng)用的全場(chǎng)景服務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為5.90/7.23/9.11億元，同比增長(zhǎng)24.5%/22.4%/26.1%。歸母凈利潤(rùn)分別為2.02/2.60/3.58億元，同比增長(zhǎng)-1.0%/28.9%/37.6%，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS分別為1.68/2.17/2.98元，PE為38/30/21倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期，新增訂單量不及預(yù)期；境外收入下滑風(fēng)險(xiǎn)。