>> 信達(dá)證券-巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)中報點(diǎn)評：二季度業(yè)績超預(yù)期，三季度業(yè)績有望高增-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮翠婷 |
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事ab件le：_S公um司m于ar2y]023年8月30日（北京時間）發(fā)布2023年度半年報。點(diǎn)評：
公司23H1及23Q2業(yè)績回顧：
(1)23年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收14.43億元，同比增長35.68%；歸母凈利潤6.64億元，同比增長32.95%;扣非凈利潤6.91億元，同比增長16.92%。上半年毛利率89.49%，同比+1.97pct;凈利率46.13%，同比+0.02pct。公司23H1利潤超預(yù)期，得益于《原始征途》上線后的優(yōu)異表現(xiàn)及各成熟產(chǎn)品線的穩(wěn)定運(yùn)營，以及由巨堃網(wǎng)絡(luò)控制的Playtika公司貢獻(xiàn)的投資收益可觀。
(2)單拆23Q2公司實(shí)現(xiàn)營收9.36億元，同比增長93.58%;歸母凈利潤4.19億元，同比增長83.56%，扣非凈利潤4.29億元，同比增長78.23%;單季度毛利率91.09%，同比+5.95pct，環(huán)比+4.54pct;凈利率44.85%，同比-1.61pct，環(huán)比-3.64pct。(3)費(fèi)用端來看，23年上半年公司銷售費(fèi)用5.57億元，同比上升270.94%，銷售費(fèi)用率38.59%，同比+24.48pct，主要系本報告期廣告宣傳費(fèi)上升所致。23年上半年公司管理費(fèi)用0.92億元，同比下降8.76%，管理費(fèi)用率6.40%，同比-3.12pct，主要系本報告期廣告宣傳費(fèi)上升所致。研發(fā)費(fèi)用3.35億元，同比上升5.69%，研發(fā)費(fèi)用率23.18%，同比-6.58pct，主要系本報告期廣告宣傳費(fèi)上升所致。單拆23Q2公司銷售費(fèi)用3.61億元，同比上升467.07%，銷售費(fèi)用率38.54%，同比+25.39pct；管理費(fèi)用0.50億元，同比增長0.64%，管理費(fèi)用率5.35%，同比-4.94pct；研發(fā)費(fèi)用1.88億元，同比上升29.33%，研發(fā)費(fèi)用率20.06%，同比-9.49pct。(4)分業(yè)務(wù)來看，23年上半年公司移動游戲收入9.89億元，占營收比例68.49%，同比增長65.25%，毛利率90.30%，同比+2.49pct；電腦端網(wǎng)絡(luò)游戲收入4.34億元，占營收比例30.07%，同比增長3.73%，毛利率90.39%，同比+1.38pct。境內(nèi)業(yè)務(wù)收入14.24億元，占營收比例99.12%，同比增長34.85%；境外業(yè)務(wù)收入0.13億元，占營收比例0.88%，同比增長341.43%。
(5)同時，公司也披露了中期利潤分配預(yù)案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.30元，現(xiàn)金分紅金額約2.47億元，股息率約0.73%。公司此次系上市以來首次中期分紅，分紅比例達(dá)歷史最高的37%。算上2023年公司實(shí)施的8893萬現(xiàn)金回購，分紅比例則達(dá)到50%。我們認(rèn)為這一舉措充分體現(xiàn)了公司對投資者負(fù)責(zé)、積極回報股東的經(jīng)營理念，也表明公司擁有健康的現(xiàn)金流及穩(wěn)健的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，對長期經(jīng)營充滿信心。
游戲兩條產(chǎn)品線突破斐然，渠道拓寬助力營收增長?！罢魍尽痹诙擞螘r代以自研自發(fā)為主，主要產(chǎn)品包括由騰訊獨(dú)家代理的《征途》手游、自研自發(fā)的《征途2》手游，以及于2023年3月正式上線的《原始征途》手游等，開啟了道具付費(fèi)模式先河，《球球大作戰(zhàn)》作為行業(yè)知名IP，開創(chuàng)了新的移動電競品類。明星代言的旗艦手游新品《原始征途》于3月24日正式公測，首日登頂iOS免費(fèi)榜及暢銷榜前20，首日流水超千萬，在七麥數(shù)據(jù)首月暢銷榜排名保持20名以內(nèi)，首月流水破三億，上線以來暢銷榜排名保持在50名以內(nèi)，累計流水超十億?！短招袆印啡览塾嬓略鲇脩暨_(dá)到2800萬，DAU突破250萬大關(guān)。通過自主運(yùn)營、授權(quán)運(yùn)營及聯(lián)合運(yùn)營三種模式，公司在海內(nèi)外市場穩(wěn)步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，23Q2實(shí)現(xiàn)突破性增長，同時優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與重磅新作保證23H1的可觀效益。
產(chǎn)品儲備豐富。公司計劃于Q4上線《原始征途-正式版》新版本及小程序版。《龍與世界的盡頭》與《王者征途》已研發(fā)完成，預(yù)計在下半年或明年上線，《太空行動》的海外版《Supersus》預(yù)計將在下半年正式開啟北美地區(qū)的測試。
投資建議：預(yù)計三季度公司業(yè)績表現(xiàn)較好，四季度《原始征途》等游戲的新版本將持續(xù)買量，推出小程序版本；2024年公司產(chǎn)品儲備豐富，征途團(tuán)隊(duì)的新產(chǎn)品《王者征途》、《太空行動》、海外版《supersus》均有望帶來業(yè)績增量。根據(jù)2023年8月31日wind一致預(yù)期，公司23-25年凈利潤12.84/15.65/18.07億元，同比增長50.86%/21.93%/15.42%，對應(yīng)PE 22.80/18.70/16.20x，建議重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險因素：行業(yè)政策風(fēng)險，新游戲上線進(jìn)度不及預(yù)期，海外市場推廣效果不達(dá)預(yù)期，匯率波動導(dǎo)致的游戲海外收入業(yè)績風(fēng)險。
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