>> 東吳證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)2023中報點評：Q2環(huán)比再加速，看好全年業(yè)績-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣，周新明，徐梓煜 |
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事件：公司2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.65億元(+31.6%，括號內(nèi)為同比，下同)；歸母凈利潤7.50億元(+31.7%)；扣非歸母凈利潤6.87億元（+31.2%），經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5.27億元（+20.3%），業(yè)績符合市場預期。
Q2疫后業(yè)績恢復明顯，盈利能力提升：Q2單季度營收和歸母凈利潤同比增速分別為46.8%和51.3%，環(huán)比增速13.0%和11.2%，疫情放開對院端影響在Q2明顯消除，業(yè)績恢復高增速。盈利能力上看，隨著公司海外中大型設備放量帶動試劑收入提升（上半年海外試劑收入占比+3.7pct至49.6%），公司上半年海外業(yè)務毛利率同比提升8.0pct。公司上半年綜合毛利率同比提升2.2pct至71.5%，盈利能力不斷提升。
國內(nèi)業(yè)務Q2明顯加速恢復，看好全年增長：公司2023上半年國內(nèi)業(yè)務實現(xiàn)收入12.12億元（+31.6%），隨著Q2國內(nèi)疫情恢復，業(yè)績保持快速恢復，Q2試劑收入同比增速58.7%。設備方面，2023上半年公司國內(nèi)發(fā)光設備收入同比增長38.8%，上半年裝機806臺，其中大型設備占比達到60.6%。公司三級醫(yī)院客戶達到1467家，三甲醫(yī)院覆蓋率對比2022年提升2.2pct至57.9%。隨著公司三級醫(yī)院覆蓋率的不斷提升和X8、X6等中大型設備的加速鋪設，有望帶動單機產(chǎn)出的持續(xù)提升。
海外業(yè)務維持高增速，大型設備鋪設明顯加速：公司2023上半年海外發(fā)光收入6.49億元（+31.6%）；海外裝機3227臺（+51%），累計裝機量達到1.74萬臺。隨著公司在俄羅斯、巴西等地設立子公司，海外業(yè)務有望進一步加速。
盈利預測與投資評級：考慮到反腐、集采等因素影響，我們將2023-2025年歸母凈利潤預期的16.9/22.2/28.9億元下調(diào)到16.5/21.4/26.8億元；對應2023-2025年P(guān)E估值為26/20/16X；公司海內(nèi)外業(yè)績均保持強勁動能，看好公司長期成長性，維持“買入”評級。
風險提示：集采風險、設備鋪設不及預期、單機產(chǎn)出放量不及預期等。
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