>> 東吳證券-賽力斯(601127)2023半年報業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，問界銷量有望持續(xù)改善-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
670KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里，楊惠冰 |
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投資要點公告要點：2023Q2公司實現(xiàn)營收59.42億元，同環(huán)比分別-18.44%/+16.72%，歸母凈利潤為-7.19億元（2022Q2歸母凈利潤為-8.88億元，2023Q1歸母凈利潤為-6.25億元）；扣非歸母凈利潤為-9.61億元（2022Q2扣非歸母凈利潤為-9.57億元，2023Q1扣非歸母凈利潤為-9.24億元）。實際業(yè)績處于業(yè)績預(yù)告中值偏下。
Q2銷量環(huán)比提升，同比減虧。1）營收：銷量端，2023Q2公司銷量實現(xiàn)5.02萬臺，同環(huán)比分別-23.60%/+19.76%，其中問界銷量為1.41萬臺，同環(huán)比分別-7.98%/+19.42%。2023Q1汽車行業(yè)整體促銷導(dǎo)致的用戶觀望情緒于2023Q2已逐步消退，問界M5智駕版于Q2發(fā)布并開啟交付雙重因素共振帶動2023Q2銷量環(huán)比提升。公司Q2單車收入為11.83萬元，同環(huán)比分別+41.78%/-22.64%。2）毛利率：公司Q2毛利率為4.17%，同環(huán)比分別-3.52/-4.71pct，主要原因為公司因上年供應(yīng)鏈緊張及原材料價格持續(xù)上漲而準(zhǔn)備一定原材料庫存，報告期內(nèi)公司消化前期成本較高的原材料。3 ）費用率：公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為16.23%/5.54%/5.50%，期間費用率同環(huán)比分別+2.78/-4.13pct，其中銷售費用率同環(huán)比分別+3.29/+1.15pct。4）單車凈利：2023Q2公司單車凈利為-1.43萬元（2022Q2單車凈利為-1.35萬元，2023Q1單車凈利為-1.49萬元）。展望2023H2，M5智駕版/M7大五座/M9等新車型上市促進(jìn)下公司銷量及盈利能力有望得到改善。
新能源技術(shù)及整車制造實力強勁+智選模式深度合作華為。公司在新能源汽車領(lǐng)域技術(shù)儲備深厚，已形成系統(tǒng)性研發(fā)能力；同時，公司擁有豐富的整車制造經(jīng)驗，以高水平智能制造賦能高質(zhì)量嚴(yán)品控交付；此外，自2019年以來公司與華為在智選模式下進(jìn)行深度合作打造問界品牌，憑借突出的智能座艙及動力性能優(yōu)勢，在完全的渠道鋪設(shè)及營銷策略助推下，帶動銷量提升。
盈利預(yù)測與投資評級：自持新能源技術(shù)+牽手華為，打造全新模式。我們維持公司2023-2025年業(yè)績預(yù)期為-25.73/-9.46/9.21億元，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：芯片/電池等關(guān)鍵零部件供應(yīng)鏈不穩(wěn)定；新平臺車型推進(jìn)不及預(yù)期；公司與華為合作推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期
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