>> 東吳證券-重慶百貨(600729)2023年半年報點評：扣非歸母凈利潤同比+53%，經(jīng)營優(yōu)化成果顯著-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 602KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草，陽靖 |
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投資要點事件：公司發(fā)布2023半年度報告。2023H1，公司營業(yè)收入為102億元，同比+2.55%；歸母凈利潤為9.1億元，同比+56.89%；扣非凈利潤為8.1億元，同比+53.2%。對應(yīng)2023Q2營收50.5億元，同比+9%，歸母凈利潤4.3億元，同比+156%，扣非凈利潤3.5億元，同比+121%。公司盈利符合業(yè)績預(yù)告。
分業(yè)務(wù)看：零售主業(yè)與馬上消費金融業(yè)務(wù)的凈利潤均高增。1）零售主業(yè)部分，2023H1公司扣除馬上消費金融后的扣非凈利潤為3.92億元，同比+13%。公司零售板塊全面推行數(shù)智化，打造“六大賣場”，在年初元旦購物季受疫情影響的情況下，2023H1零售主業(yè)仍取得可觀成長。
2）2023H1馬上消費金融實現(xiàn)投資收益4.2億元，同比+131%。3）公司投資的登康口腔上市后，2023H1貢獻(xiàn)0.97億元公允價值變動收益。
費用率優(yōu)化，公司凈利潤率提升。2023H1公司毛利率/扣除馬上消費金融后的扣非凈利率分別為25.9%/ 3.86%，同比-0.16pct/ +0.35pct。公司銷售/管理費用率分別為13.21%/ 4.76%，同比-1.16pct/持平。其中，2023Q2管理/銷售費用率分別為-1.9pct/ -0.4pct。隨著公司國企改革及經(jīng)營優(yōu)化推進(jìn)，公司利潤率持續(xù)提升。
多項經(jīng)營優(yōu)化舉措持續(xù)推進(jìn)，未來經(jīng)營效率或繼續(xù)提升。公司不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，持續(xù)推進(jìn)跨業(yè)態(tài)融合，積極進(jìn)行差異化調(diào)改，優(yōu)化消費體驗。
1）百貨加快存量場店調(diào)改，打造世紀(jì)新都“生活美學(xué)院”等多元化消費新場景；2）超市高端化，2023H1高端門店銷售增幅10%。3）電器持續(xù)拓展新賽道，加快建設(shè)數(shù)碼店中店等；4）汽貿(mào)加快布局新能源，2023H1新能源車銷售占比30%；5）重百多點APP上線，完成多業(yè)態(tài)融合，打造本地生活生態(tài)圈，形成重百云購等線上運營平臺，實現(xiàn)線上線下一體化；升級超市OS、智慧物流等數(shù)字化系統(tǒng)，提升管理共享水平與效率。
盈利預(yù)測：重慶百貨是百貨板塊中具備代表性的國企改革標(biāo)的，隨國改效果展現(xiàn)+放開后消費復(fù)蘇，2023H1利潤高增。考慮到①馬上消費金融成長好于預(yù)期，②登康口腔上市貢獻(xiàn)投資收益，我們將公司2023~25年歸母凈利潤從14.3/ 15.0/ 16.6億元上調(diào)至15.2/ 16.3/ 18.3億元，同比增長72%/ 7%/ 12%，8月31日收盤價對應(yīng)P/E為9/ 8/ 7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，終端消費需求等
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