久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：海爾智家公布2023年中報(bào)。公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入1316.3元，YoY+8.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤89.6億元，YoY+12.6%。經(jīng)折算，Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入665.6億元，YoY+8.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49.9億元，YoY+12.6%。公司在海外主要家電市場需求走弱的背景下，仍然保持了整體收入、利潤的穩(wěn)健增長，反映出公司在行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的競爭力。公司持續(xù)推進(jìn)高端化、數(shù)字化變革，盈利能力保持提升趨勢。
　　2023Q2海爾收入保持穩(wěn)健增長，國內(nèi)空調(diào)業(yè)務(wù)快速增長：2023Q2海爾收入增速相比2023Q1+0.4pct。公司上半年國內(nèi)收入（對外收入口徑）YoY+6.7%，海外收入YoY+9.3%，國內(nèi)、國外收入均保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。國內(nèi)分品類來看，H1冰箱/洗衣機(jī)/空調(diào)/廚電/水家電分部收入YoY+6.5%/+0.1%/+22.7%/+5.0%/+9.4%。
　　公司傳統(tǒng)強(qiáng)勢品類保持穩(wěn)定增長，空調(diào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司空調(diào)業(yè)務(wù)收入增長較快，主要因?yàn)椋?）2023H1空調(diào)行業(yè)景氣復(fù)蘇，2023H1國內(nèi)空調(diào)行業(yè)零售額YoY+19.5%（奧維）。2）海爾優(yōu)化產(chǎn)品，擴(kuò)張渠道，份額實(shí)現(xiàn)提升。2023H1海爾空調(diào)在國內(nèi)的全渠道零售額份額同比+0.6pct，下沉渠道份額同比+7.1pct（中怡康）。
　　海外高端占比持續(xù)提升：海外業(yè)務(wù)分地區(qū)看，2023H1北美/歐洲/海外其他地區(qū)收入YoY+4.5%/+29.6%/+7.2%。北美市場需求疲軟（2023H1惠而浦北美收入YoY-3%），但公司在美國依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，高端品牌占比持續(xù)提升。2023H1海爾在北美市場高端品牌Monogram逆勢實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。在歐洲市場，公司上半年零售額份額同比+1.7pct，零售量份額同比+1.1pct，反映了價(jià)格指數(shù)的持續(xù)提升。2023Q2海爾毛利率同比提升：海爾2023Q2單季度毛利率為32.1%，同比+0.3pct。公司在國內(nèi)市場受益于原材料價(jià)格下降、采購與研發(fā)端數(shù)字化變革、提升供應(yīng)鏈自制比例等舉措，毛利率同比提升。公司在海外市場持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)能利用率對毛利率帶來積極影響，但因?yàn)楹Ｍ庵饕獏^(qū)域行業(yè)競爭加劇、消化高成本庫存等因素抵消，2023H1海外業(yè)務(wù)毛利率同比回落，但環(huán)比呈現(xiàn)改善趨勢。2023Q2海爾費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，盈利能力保持提升趨勢：海爾2023Q2單季度歸母凈利率同比+0.3pct。公司在外部環(huán)境壓力下仍然實(shí)現(xiàn)了盈利能力的同比提升。2023Q2因海外加息影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.2pct，2023H1公司利息費(fèi)用8.8億元，同比+5.3億元。公司經(jīng)營效率持續(xù)提升，2023Q2海爾銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率同比-0.0pct/-0.1pct。分地區(qū)看，2023H1國內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率為9.5%，同比+1.7pct；海外業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率為5.2%，同比-0.7pct。國內(nèi)空調(diào)業(yè)務(wù)2023H1經(jīng)營利潤率同比+2.7pct至5.6%，盈利能力改善明顯。我們認(rèn)為，未來海外宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好，
　　海爾海外業(yè)務(wù)盈利能力有望快速恢復(fù)。
　　海爾Q2經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流同比提升：海爾Q2單季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為54.4億元，同比+6.3億元。主要因?yàn)椋?）公司經(jīng)營利潤同比增加。2）公司經(jīng)營效率優(yōu)化，2023Q2公司存貨為390.3億元，同比-19.8億元。
　　投資建議：海爾激勵(lì)機(jī)制趨于完善，公司管理層、員工積極性提升，有較強(qiáng)的動(dòng)力挖掘公司的業(yè)績增長點(diǎn)并付諸實(shí)踐。公司海
　　外市場仍有較大的份額提升空間，干衣機(jī)、空調(diào)、小家電的突破有望為國內(nèi)業(yè)務(wù)打開成長天花板。我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年EPS分別為1.77/2.05/2.29元，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.32元，對應(yīng)2023年P(guān)E估值為16x，維持買入-A的投資評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅升值，海外市場競爭加劇，原材料價(jià)格
　　大幅上漲。