>> 西南證券-川環(huán)科技(300547)2023年中報點評：Q2業(yè)績環(huán)比回升，客戶結構持續(xù)轉(zhuǎn)型-230830
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 1196KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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ble_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年中報，23H1實現(xiàn)營收4.6億元，同比+18.2%；歸母凈利潤0.61億元，同比+22.5%；毛利率25%，同比+1.4pp，凈利率13.4%，同比+0.1pp。23Q2實現(xiàn)營收2.55億元，同比+29.8%，環(huán)比+24.1%；歸母凈利潤0.39億元，同比+27%，環(huán)比+72.6%；毛利率26.4%，同比+1.7pp，環(huán)比+3.2pp；凈利率15.3%，同比-0.3pp，環(huán)比+4.3pp。
各項業(yè)務均較快增長，新能源占比持續(xù)提升：23H1公司各項業(yè)務均取得較快增長，疊加原材料價格回落，盈利能力有所回升，其中燃油系統(tǒng)軟管營收1.08億元，同比+27.8%，毛利率28.6%，同比+2.5pp；冷卻系統(tǒng)軟管營收2.78億元，同比+18.7%，毛利率22.6%，同比+2.9pp；附件系統(tǒng)及制動軟管營收0.3億元，同比+15.8%，毛利率28.9%，同比+4.9pp。23H1公司新能源汽車配套產(chǎn)品占主營業(yè)務三分之一,較22年提升約7pp，新能源客戶及產(chǎn)品結構持續(xù)轉(zhuǎn)型。
產(chǎn)品類別豐富，費用控制有效：公司是國內(nèi)車用膠管行業(yè)領先供應商，擁有汽車冷卻系統(tǒng)膠管總成、多層復合尼龍軟管、渦輪增壓管路總成等九大系列產(chǎn)品，掌握核心煉膠配方工藝和關鍵零部件自產(chǎn)能力，盈利能力優(yōu)勢明顯。隨著整車廠對全車管路系統(tǒng)“打包式”供應模式的應用，公司體現(xiàn)出較強的競爭優(yōu)勢。
公司持續(xù)推進精細化生產(chǎn)、技術創(chuàng)新改造、提升關鍵零部件國產(chǎn)化比重等進行節(jié)能降耗、降本增效工作，23H1期間費用率9.6%，同比-0.2pp，保持下滑態(tài)勢，費用管控成效顯著。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，新業(yè)務構建新增長極：公司在建“傳統(tǒng)汽車與新能源汽車零部件增量（制造）擴能”項目設計產(chǎn)能20億元。截止23Q1末一期已經(jīng)建成部分投入使用，23H1實現(xiàn)產(chǎn)值8429萬元，二期廠房正在修建中，部分廠房將于23年底投入使用。公司逐步拓展儲能、大數(shù)據(jù)超算等使用的冷卻管路系統(tǒng)以及軌道交通、油氣勘探、船舶等領域管路系統(tǒng)，豐富產(chǎn)品類別，儲能領域產(chǎn)品與四十余家客戶建立了商務洽談或合作關系，已實現(xiàn)批量供貨，23H1大數(shù)據(jù)超算領域產(chǎn)品取得1號客戶試裝測試合格，預期下半年也將批量供貨。新領域有望成為24年公司業(yè)績新增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS為0.81/1.1/1.44元，對應PE為18/13/10倍，歸母凈利潤CAGR為36.6%，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；行業(yè)不景氣風險；市場競爭加劇風險。
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