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ble_Summary事件：公司2023]年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入646.52億元，同比增長(zhǎng)28.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)91.78億元，同比增長(zhǎng)41.63%。23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入363.34億元，同比增長(zhǎng)14.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.41億元，同比增長(zhǎng)45.18%。
　　Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力優(yōu)化。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量52.05GW，其中對(duì)外銷售22.98GW，自用29.07GW；實(shí)現(xiàn)單晶電池出貨量31.50GW，其中對(duì)外銷售3.28GW，自用28.22GW；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量26.64GW，其中對(duì)外銷售26.49GW，自用0.15GW。23Q2公司綜合毛利率20.00%，環(huán)比提升2.09pp。費(fèi)用方面，因組件銷售質(zhì)保金計(jì)提比例調(diào)整，使銷售費(fèi)用減少9.66億元；管理、研發(fā)費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)79.21%、111.09%；上半年公司確認(rèn)利息收入6.45億元，匯兌收益9.55億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用取得13.60億元收益。公司確認(rèn)投資收益26.02億元，其中參股通威多晶硅項(xiàng)目投資收益合計(jì)22.45億元。此外，公司計(jì)提資產(chǎn)減值19.94億元，包括17.54億元存貨跌價(jià)損失及1.45億元固定資產(chǎn)減值損失。
　　 HPBC達(dá)到設(shè)計(jì)目標(biāo)，產(chǎn)能建設(shè)順利推進(jìn)。2023年上半年，公司HBPC電池投入量產(chǎn)，已達(dá)到設(shè)計(jì)的良率和效率目標(biāo)。公司鄂爾多斯46GW單晶硅棒硅片項(xiàng)目、麗江（三期）年產(chǎn)10GW單晶硅棒項(xiàng)目和越南年產(chǎn)3.35GW單晶電池項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，鄂爾多斯年產(chǎn)30GW單晶電池項(xiàng)目于8月順利投產(chǎn)，西咸樂(lè)葉年產(chǎn)29GW單晶電池項(xiàng)目和泰州樂(lè)葉年產(chǎn)4GW單晶電池項(xiàng)目加快爬坡，馬來(lái)西亞年產(chǎn)6.6GW單晶硅棒、馬來(lái)西亞年產(chǎn)2.8GW單晶組件等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。2023年底，公司計(jì)劃硅片、電池、組件產(chǎn)能分別達(dá)到190GW、110GW、130GW。
　　保持高比例研發(fā)投入，各項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備豐富。2023年上半年研發(fā)投入達(dá)34.20億，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的5.29%。公司已形成在大型地面電站市場(chǎng)應(yīng)用的“Hi-MO 5+ Hi-MO 7”和專注應(yīng)用于分布式市場(chǎng)Hi-MO 6的產(chǎn)品組合，多項(xiàng)高效電池技術(shù)和產(chǎn)品已處于開發(fā)、儲(chǔ)備和中試階段，公司正在加快推進(jìn)以低成本實(shí)現(xiàn)高效技術(shù)研發(fā)成果的商業(yè)化量產(chǎn)。財(cái)務(wù)端公司表現(xiàn)穩(wěn)健，截至2023年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.99%，保持了良好的償債能力，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較2022年上半年減少13天。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司23Q2硅片、組件盈利均超預(yù)期，新產(chǎn)能建設(shè)順利推進(jìn)。資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備充足。公司持續(xù)保持搞研發(fā)投入，高效電池技術(shù)、產(chǎn)品儲(chǔ)備充足。預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為185、235、265億元，對(duì)應(yīng)PE分別為11、9、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)政策制裁風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)