>> 招商證券-隆基綠能(601012)半年報業(yè)績高增長，硅片、組件單瓦盈利均有提升-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),趙旭,張偉鑫 |
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公司發(fā)布2023年半年報業(yè)績快報，上半年營業(yè)收入同比增長28%至646.64億元，歸母凈利潤同比增長42%至91.79億元，扣非歸母凈利潤同比增長41%至90.6億元，業(yè)績高增長。展望后續(xù)季度，公司電池產(chǎn)能短板有望補齊，而在硅片領(lǐng)域，公司仍有競爭優(yōu)勢，預(yù)計公司將繼續(xù)受益于國內(nèi)電站放量。
中報業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報，上半年營業(yè)收入同比增長28%至646.64億元，歸母凈利潤同比增長42%至91.79億元，其中Q2歸母凈利潤55.42億元（Q1為36.37億元），同比增長45%、環(huán)比增長52%。上半年公司扣非歸母凈利潤同比增長41%至90.6億元，其中Q2扣非歸母凈利潤54.69億元，超預(yù)期。
高效電池技術(shù)逐步投產(chǎn)有望補齊產(chǎn)能短板。2022年底公司硅片、電池、組件產(chǎn)能分別為133GW、50GW、85GW，電池是公司產(chǎn)能短板。目前，公司的高效電池產(chǎn)能正在有序投產(chǎn)，其中自主研發(fā)的HPBC產(chǎn)能（西咸29GW）預(yù)計在2023年下半年至年底達產(chǎn)，TOPCon產(chǎn)能（鄂爾多斯30GW）有望于年底投產(chǎn)。根據(jù)公司規(guī)劃，2023年底公司硅片、電池、組件產(chǎn)能將分別達到190GW、110GW、130GW，公司在補齊電池產(chǎn)能短板后，綜合盈利水平會更好。隨著下半年國內(nèi)地面電站需求起量，公司也有望受益。
硅片業(yè)務(wù)仍然一定競爭優(yōu)勢。估算2023年上半年公司硅片出貨52GW左右，單瓦盈利環(huán)比提升0.05元/w。公司是硅片技術(shù)革命引領(lǐng)者，在硅片領(lǐng)域積淀深厚，公司持續(xù)在拉晶和切片領(lǐng)域開展降本增效工藝研究，提升產(chǎn)品品質(zhì)和客戶端性能表現(xiàn)，開發(fā)了滿足不同高效電池技術(shù)路線的硅片產(chǎn)品，綜合來看，公司在硅片領(lǐng)域仍然有一定競爭優(yōu)勢。
經(jīng)營能力強，資產(chǎn)負(fù)債表好。公司資產(chǎn)負(fù)債表比較扎實，資金充裕（2023年一季度末貨幣資金為483億元且沒有短期負(fù)債。公司此前資產(chǎn)減值主要以存貨跌價準(zhǔn)備與固定資產(chǎn)減值為主，其中固定資產(chǎn)減值主要涉及小尺寸產(chǎn)能計提：2021、2022年固定資產(chǎn)減值分別為8.73億元、9.05億元）。公司近5年平均每年ROE在20個點以上，體現(xiàn)出較強的經(jīng)營能力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為186、223億元，對應(yīng)估值11倍、10倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)政策擾動或需求不及預(yù)期，高效電池產(chǎn)能擴產(chǎn)不及預(yù)期。
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