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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公告2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，布局新型電池技術(shù)和BIPV、氫能等新業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司在光伏領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，石英砂保供、新電池量產(chǎn)在即。維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)2.45、3.12、3.65元。考慮近期光伏板塊整體估值調(diào)整，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至49.0（-37.8）元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 20X。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　出貨穩(wěn)健增長(zhǎng)，單位盈利超預(yù)期。公司23Q2硅片出貨28.23GW，對(duì)外銷(xiāo)量12.58GW，預(yù)計(jì)單瓦利潤(rùn)0.1元，電池組件出貨17.22GW，預(yù)計(jì)單瓦利潤(rùn)0.26元。公司組件單瓦利潤(rùn)顯著提升，主要系：1）上游原材料成本下降，組件期貨收益凸顯；2）銷(xiāo)售費(fèi)用受質(zhì)保金計(jì)提比例調(diào)整減少（計(jì)提比例仍處行業(yè)中上水平）；3）財(cái)務(wù)費(fèi)用受益匯兌收益大幅減少，預(yù)計(jì)23Q2匯兌收益約10億元。此外，公司Q2計(jì)提資產(chǎn)減值損失約17.6億元。
　　石英砂保供助力硅片盈利，新電池技術(shù)值得期待。石英砂緊缺催化下，龍頭企業(yè)憑借關(guān)鍵耗材保供、高效生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、N型與薄片化技術(shù)三大優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)市占率和單位盈利雙贏。近期硅片價(jià)格已企穩(wěn)抬升，一線龍頭企業(yè)受益于成本、品質(zhì)、客戶(hù)等優(yōu)勢(shì)率先提產(chǎn)，有望實(shí)現(xiàn)利穩(wěn)量升。后續(xù)N型硅片需求持續(xù)提升，石英砂緊缺持續(xù)，有望進(jìn)一步催化硅片盈利超預(yù)期。新電池技術(shù)方面，HPBC電池西咸一期15GW和泰州4GW已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，西咸二期14gw于23Q2開(kāi)始投產(chǎn)；Q1實(shí)現(xiàn)出貨300MW+，Q2出貨1.14GW。Topcon方面，鄂爾多斯30GW項(xiàng)目將于23年8月開(kāi)始投產(chǎn)。
　　催化劑。供應(yīng)鏈價(jià)格穩(wěn)定、電池新技術(shù)亮相、BIPV新品推出和大單簽訂。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)際貿(mào)易及匯率風(fēng)險(xiǎn)、海外疫情影響光伏裝機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。