>> 國泰君安-海爾智家(600690)2023H1業(yè)績點評：龍頭穩(wěn)健成長，海外份額不斷提升-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 1130KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司2023H1業(yè)績符合預期，內(nèi)銷空調(diào)業(yè)務增長顯著，盈利能力大幅改善；海外歐洲市場份額逆勢提升。
投資要點：
維持盈利預測，維持“增持”評級。2023H1公司業(yè)績符合預期，因此維持23-25年盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤為172.8/199.9/228.1億元，對應EPS分別為1.83元、2.12元、2.42元，同比+17%/16%/14%，維持目標價30.64元，對應23年16.7xPE。
2023H1&Q2業(yè)績符合預期。公司2023年上半年實現(xiàn)收入1316.3億元，同比+8.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤89.6億元，同比+12.6%。2023Q2實現(xiàn)收入665.6億元，同比+8.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.9億元，同比+12.6%。
空調(diào)成長顯著，海外穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品品類看，家空趁行業(yè)高景氣快速成長，規(guī)模已基本和洗衣機持平。2023H1公司冰箱、洗衣機、空調(diào)業(yè)務分別營收403、281、280億元，同比+6.3%/+6.1%/+18.3%；分內(nèi)外銷看，公司持續(xù)發(fā)力海外份額提升，歐洲快速增長，北美表現(xiàn)穩(wěn)健。
公司2023H1內(nèi)銷同比+7.1%、外銷同比+9.3%。其中歐洲市場是主要增長來源，2023H1公司在歐洲市場實現(xiàn)收入133億元，同比+29.6%；北美GEA收入同比+4.5%。
盈利穩(wěn)中有升，費用效率逐步優(yōu)化。2023年上半年公司毛利率/凈利率同比+0.17、+0.29pcts；具體業(yè)務表現(xiàn)中家空內(nèi)銷盈利改善最為明顯，費用方面，內(nèi)銷市場費用持續(xù)優(yōu)化，海外競爭加劇投入加大。
風險提示：原材料價格波動，成本壓力不減；海外加息持續(xù)，帶來利息支出增加；地產(chǎn)復蘇拉動效果不及預期，導致傳統(tǒng)白電需求走弱
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