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公司披露2023年半年報(bào)。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13479.63百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.39%，歸屬凈利潤(rùn)-664.03百萬(wàn)元，同比下滑375.22%，EPS-0.48元，加權(quán)平均ROE-10.24%，同比下滑7.67個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6956.56百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.38%，歸屬凈利潤(rùn)-323.85百萬(wàn)元，比去年同期有明顯下滑（2022Q2歸屬凈利潤(rùn)9.47百萬(wàn)元）。
　　公司2023年上半年生豬出欄165.94萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)92%，其中肥豬出欄153.32萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)100.86%，占比92%。以“公司+農(nóng)戶”和自繁自養(yǎng)相結(jié)合的模式為主要發(fā)展方向，公司育肥能力不斷提升。2023年上半年全國(guó)生豬均價(jià)約14.88元/公斤，持續(xù)低于養(yǎng)殖成本線。上半年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2309.72百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.09%，毛利率-19.04%，同比下滑23.77個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司2023年上半年飼料銷量319萬(wàn)噸（含內(nèi)銷量），同比增長(zhǎng)16%，優(yōu)于行業(yè)同期7%的增速。上半年飼料業(yè)務(wù)收入10188百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7%，毛利率6.51%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　截止2023年6月末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為62%，在生豬養(yǎng)殖上市公司中處于中游位置。公司以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)于8月29日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)，本次發(fā)行計(jì)劃募集資金總額約3億元。
　　投資建議
　　鑒于2023年豬價(jià)持續(xù)低位震蕩，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)-6.80/1.93/13.71億元，對(duì)應(yīng)EPS為-0.49/0.14/0.99元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)B為1.5倍，維持“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖疫情風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸不暢風(fēng)險(xiǎn)。