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主要觀點(diǎn)：
　　1H2023預(yù)虧6億元-6.7億元，符合市場(chǎng)預(yù)期
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：1H2023歸母凈利潤-6億元~-6.7億元，去年同期虧損1.3973億元；1H2023扣非后歸母凈利潤-5.85億元~-6.5億元，去年同期虧損1.3億元。分季度看，Q1歸母凈利-3.4億元，Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利-2.8018億元~-3.2982億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　Q2生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)比改善，上半年出欄量已完成全年任務(wù)47.4%
　　1H2023，公司生豬出欄量165.94萬頭，同比增長92.3%，生豬業(yè)務(wù)收入26.07億元，同比增長109%。分季度看，2023Q1、Q2公司生豬出欄量分別為78.41萬頭、87.53萬頭，同比分別增長104.5%、82.5%，生豬業(yè)務(wù)收入分別為12.4億元、13.7億元，同比分別增長141.2%、86.5%?？紤]到Q2公司生豬出欄量環(huán)比上升12%，且Q2育肥豬均價(jià)較Q1下跌0.4元/公斤，可以推算出，公司第二季度整體生產(chǎn)經(jīng)營情況有所改善。2023年，公司計(jì)劃生豬出欄量350萬頭，上半年已完成47.4%全年任務(wù)，全年出欄量有望順利完成。
　　生豬、仔豬價(jià)格持續(xù)低迷，產(chǎn)能去化有望加速
　　2021年7月-2022年4月，全國能繁母豬存欄量實(shí)際降幅或超過15%，然而，生產(chǎn)效率快速提升抵消了部分產(chǎn)能去化，我們判斷，為迎接新一輪豬價(jià)上行周期，行業(yè)需要進(jìn)一步產(chǎn)能。近期生豬板塊基本面超預(yù)期：a）6-7月豬價(jià)未如期大漲，端午前后豬價(jià)甚至不漲反跌，豬肉收儲(chǔ)也僅支撐豬價(jià)小漲數(shù)天，市場(chǎng)所擔(dān)心的1-2月疫情引發(fā)6-7月育肥豬短缺并未出現(xiàn)，部分機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬淘汰非但沒有中止反而加速。6月上海鋼聯(lián)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.57%，其中，規(guī)模場(chǎng)環(huán)比下降0.49%（5月0%），散戶環(huán)比下降3.01%（5月-0.3%）；6月涌益咨詢能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.68%（5月-0.93%）；b）6月以來仔豬價(jià)格大跌，現(xiàn)已接近甚至跌破部分養(yǎng)殖戶成本線，育肥豬、仔豬同時(shí)虧損，有望加速產(chǎn)能去化；c）南方疫情尚不嚴(yán)重，需進(jìn)一步觀察；d）厄爾尼諾或?qū)е嘛暳显牧蟽r(jià)格上漲，從而加大養(yǎng)殖戶壓力，加速產(chǎn)能出清。后期產(chǎn)能出清速度主要取決于疫情和深度虧損時(shí)間，我們將緊密跟蹤7月豬價(jià)走勢(shì)，以及南方雨季疫情進(jìn)展。
　　投資建議
　　公司是我國優(yōu)質(zhì)飼料龍頭，近年來生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司生豬出欄量350萬頭、450萬頭、500萬頭，其中，育肥豬出欄量280萬頭、360萬頭、400萬頭，仔豬出欄量70萬頭、90萬頭、100萬頭，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入292.1億元、346.3億元、377.2億元，同比增長10.1%、18.6%、8.9%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤-11.48億元、7.38億元、13.72億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.83元、0.53元、0.99元，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情；豬價(jià)上漲晚于預(yù)期。