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單2季度虧損幅度有所收窄，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，上半年公司歸母凈利潤為虧損6~6.7億元，同比減少329%~379%；扣非后凈利潤為虧損5.85~6.5億元，同比減少351%~401%。公司業(yè)績下滑主要源于上半年豬價(jià)低迷以及計(jì)提減值準(zhǔn)備等因素。單2季度，公司歸母凈利潤約為虧損2.8~3.3億元，較1季度虧損幅度收窄，主要源于養(yǎng)殖成本改善。
　　生豬出欄量快速增長，養(yǎng)殖成本有望逐步改善。23年上半年，公司累計(jì)銷售生豬165.94萬頭，同比增長92.28%，其中商品豬/仔豬出欄量分別為153.32/12.62萬頭。單2季度，公司銷售生豬約87.53萬頭，同比增長82.5%。利潤方面，估算2季度頭均利潤約為虧損250-300元，成本保持下行趨勢(shì)。公司積極提升養(yǎng)殖管理能力，優(yōu)化種群結(jié)構(gòu)，養(yǎng)殖成本有望繼續(xù)下行。
　　產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，未來出欄彈性可期。公司持續(xù)推進(jìn)生豬產(chǎn)能建設(shè)，在湖南、廣東、海南等重點(diǎn)區(qū)域建設(shè)樓房養(yǎng)殖項(xiàng)目，子公司龍華農(nóng)牧投資建設(shè)100萬頭樓房養(yǎng)殖項(xiàng)目已投產(chǎn)運(yùn)營。母豬產(chǎn)能方面，公司能繁母豬存欄保持整體增長趨勢(shì)。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案推算，預(yù)計(jì)公司23-24年出欄量分別約為350、500萬頭。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤分別為-3.35、9.39、13.84億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.24、0.68、1.0元/股，給予公司24年12倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為8.12元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。