>> 國信證券-唐人神(002567)2023半年報業(yè)績預(yù)告點評：2023Q2歸母凈利預(yù)計虧損2.80億元-3.30億元，養(yǎng)殖成本環(huán)比2023Q1進(jìn)一步下降-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
157KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.0-6.7億元，上年同期歸母凈利虧損1.40億元，同比下降329.40%-379.49%；預(yù)計2023上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損5.85-6.50億元，同比下降351.05-401.17%。本報告期業(yè)績較上年同期大幅下降的主要原因系公司生豬產(chǎn)能逐步釋放，2023年1-6月，公司實現(xiàn)生豬出欄165.94萬頭，同比增長92.28%，但生豬價格持續(xù)處于低位運行，造成養(yǎng)豬業(yè)務(wù)板塊較大虧損。同時，公司根據(jù)會計準(zhǔn)則，對存欄的消耗性生物資產(chǎn)初步計提了減值準(zhǔn)備。
國信農(nóng)業(yè)觀點：1）唐人神發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023上半年歸母凈利潤虧損6.0-6.7億元，上年同期歸母凈利虧損1.40億元，同比下降329.40%-379.49%；預(yù)計2023Q2歸母凈利潤虧損2.80億元-3.30億元，公司2023Q2實現(xiàn)生豬出欄87.53萬頭，環(huán)比2023Q1增長約12%，考慮到2023Q2肥豬銷售均價比2023Q1下跌0.4元/公斤，綜合來看，公司2023Q2整體生產(chǎn)經(jīng)營情況有所改善，成本進(jìn)一步下降。2）公司在周期底部資金儲備充裕，2022年公司完成非公開發(fā)行，募集資金11.4億元用于支持湖南、廣東、海南、廣西等養(yǎng)殖項目建設(shè)，2023Q1末資產(chǎn)負(fù)債率為60.83%，處于行業(yè)較低水平，且2023Q1末貨幣資金達(dá)17.77億元，此外，公司于6月27日披露《2023年度以簡易程序向特定對象發(fā)行股票預(yù)案》，擬以簡易程序發(fā)行股票募資3億元。充足的資金儲備有望助力公司出欄繼續(xù)增長，預(yù)計2023-2024年公司生豬出欄分別有望達(dá)到350、500萬頭。3）風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)生不可控生豬疫情死亡事件，糧食原材料價格不可控上漲帶來的成本壓力，生豬價格大幅波動帶來的盈利波動。4）投資建議：公司養(yǎng)殖產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，底部成長性充足，看好中期豬價回升帶動后續(xù)量利表現(xiàn)?？紤]到2023年豬價跌幅超預(yù)期，2024-2025年有望迎來周期反轉(zhuǎn)，我們下調(diào)公司2023年盈利預(yù)測，并上調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤-6.0/18.4/18.1億元（原預(yù)計23-25年歸母凈利潤5.3/15.4/5.8億元），對應(yīng)當(dāng)前股價PE為-16/5/5X，維持“買入”評級。
評論：
公司2023Q2歸母凈利虧損2.8-3.3億元，生豬養(yǎng)殖成本環(huán)比改善
唐人神發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023上半年歸母凈利潤虧損6.0-6.7億元，上年同期歸母凈利虧損1.40億元，同比下降329.40%-379.49%。單二季度來看，預(yù)計2023Q2歸母凈利潤虧損2.80億元-3.30億元，其中，預(yù)計消耗性生物資產(chǎn)減值約4000-5000萬元，沖回約1-1.5億元，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實際經(jīng)營虧損約3.5-4.5億元。公司2023Q2實現(xiàn)生豬出欄87.53萬頭，環(huán)比2023Q1增長約12%，其中，2023Q2肥豬出欄約80.87萬頭，2023Q2肥豬銷售均價約14.2元/公斤，比2023Q1下跌0.4元/公斤，經(jīng)測算，我們預(yù)計公司2023Q2頭均肥豬凈虧損接近350-470元，綜合來看，公司2023Q2生豬業(yè)務(wù)成本進(jìn)一步改善。
養(yǎng)殖產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，出欄有望保持高增長
2022年公司生豬出欄達(dá)215.79萬頭，其中肥豬占比87.60%，整體同比增長106.66%。從種豬資產(chǎn)儲備來看，2023Q1末公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)達(dá)6.32億元，較2022年末增加6.3%，較2022Q1末增加75.6%；公司計劃2023年和2024年分別實現(xiàn)生豬出欄350萬頭、500萬頭，養(yǎng)殖規(guī)模有望穩(wěn)步擴(kuò)張。此外，2022年公司完成非公開發(fā)行，募集資金11.4億元用于支持湖南、廣東、海南、廣西等養(yǎng)殖項目建設(shè)，2023Q1末資產(chǎn)負(fù)債率為60.83%，處于行業(yè)較低水平，且2023Q1末貨幣資金達(dá)17.77億元，資金儲備充裕，此外，公司于6月27日披露《2023年度以簡易程序向特定對象發(fā)行股票預(yù)案》，擬以簡易程序發(fā)行股票募資3億元。充足的資金儲備有望助力公司出欄繼續(xù)增長。
全鏈運營優(yōu)勢明顯，看好后續(xù)成本改善。
公司始終致力于推進(jìn)集生物飼料、健康養(yǎng)殖、肉品加工于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式。在養(yǎng)殖上游，公司飼料業(yè)務(wù)根基深厚，現(xiàn)階段正依靠新技術(shù)不斷提高飼料質(zhì)量和轉(zhuǎn)化效率。在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，公司種豬繁育優(yōu)勢明顯，早在2008年便開始涉足種豬繁育領(lǐng)域，旗下“美神”種豬性能表現(xiàn)優(yōu)秀，同時公司2020年從丹麥引進(jìn)1400頭丹系核心原種豬，目前新丹系種豬正逐步投產(chǎn)，甘肅核心原種場生產(chǎn)的母豬陸續(xù)擴(kuò)充到湖南、廣東、云南等擴(kuò)繁豬場，2022年補充新丹系種豬4萬頭，助力公司從“新美系”向“新丹系”高性能育種體系過渡，目前公司優(yōu)秀的丹系種豬場可做到PSY30的優(yōu)秀成績，有望進(jìn)一步提升公司養(yǎng)殖效率。在養(yǎng)殖下游，2022年公司南樂100萬頭生豬屠宰基地正式投產(chǎn)運營，此外，據(jù)世界品牌實驗室(WorldBrandLab)2022年報告分析，唐人神品牌價值124.81億元，位列前500強，未來依靠初加工及深加工豬肉產(chǎn)品，有望增厚公司盈利。
投資建議：彈性生豬標(biāo)的，繼續(xù)推薦
公司養(yǎng)殖產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，底部成長性充足，看好中期豬價回升帶動后續(xù)量利表現(xiàn)?？紤]到2023年豬價跌幅超預(yù)期，2024-2025年有望迎來周期反轉(zhuǎn)，我們下調(diào)公司2023年盈利預(yù)測，并上調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤-6.0/18.4/18.1億元（
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