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事件：公司發(fā)布中報(bào)，H123營(yíng)收62.70億元、同比+5.3%，PPOP41.05億元、同比+2.9%，歸母凈利潤(rùn)26.34億元、同比+21.0%。年化加權(quán)平均ROE13.70%、同比+0.76pct。Q223營(yíng)收31.12億元、同比+5.3%，PPOP20.15億元、同比+3.2%，歸母凈利潤(rùn)13.38億元、同比+21.2%。規(guī)?？焖贁U(kuò)張，撥備有所釋放。H123利息凈收入42.80億元、同比+7.4%，生息資產(chǎn)平均余額4908億元、同比+11.9%，其中貸款平均余額2668億元、同比+17.6%，為增速最快的生息資產(chǎn)。期末對(duì)公貸款余額1876億元、較年初+17.2%，零售貸款余額962.77億元、同比+6.4%，對(duì)公中制造業(yè)、租賃及服務(wù)業(yè)貸款增長(zhǎng)較快，零售中消費(fèi)貸及按揭貸增長(zhǎng)較疲弱。凈息差1.74%、同比-8BP。支出端，成本收入比33.37%、同比+2.07pct，信用成本0.65%、同比-0.46pct。當(dāng)期計(jì)提撥備9.20億元、同比少計(jì)提3.99億元，降幅30.3%。資產(chǎn)質(zhì)量良好，資本充足率穩(wěn)健。H123末不良貸款率0.86%、較年初-2BP，對(duì)公貸款中貸款余額占比較高的制造業(yè)、租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和建筑業(yè)，不良率均較年初下降，零售貸款中經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸不良率較年初上升。撥備覆蓋率511.85%、較年初-19.0pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力強(qiáng)。期末核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別9.36%、10.87%和13.22%，保持較高水平。投資建議：根據(jù)公司中報(bào)，我們小幅上調(diào)公司投資收益率假設(shè)，并將2023-25年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)0.1%、0.2%及0.8%。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023EP/B0.60x，?？紤]到公司生息資產(chǎn)增速較快、資產(chǎn)質(zhì)量好、資本實(shí)力較強(qiáng)、撥備計(jì)提較為充足且估值較低，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生息資產(chǎn)增速不及預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量惡化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。