>> 安信證券-郵儲銀行(601658)2023年中報點評(更正)：有效信貸投放力度加大，存款成本管理成效顯著-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李雙 |
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事件：郵儲銀行披露2023年中報，2023年上半年郵儲銀行實現(xiàn)營收增速2.03%，撥備前利潤增速-7.21%，歸母凈利潤增速5.20%，業(yè)績基本符合預(yù)期，我們點評如下：
2023年第二季度郵儲銀行歸母凈利潤增速為5.18%，從業(yè)績貢獻(xiàn)因子來看，郵儲銀行業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素包括規(guī)模擴張、撥備計提壓力減輕，而凈息差收窄、非息收入減少、成本支出增加則對業(yè)績增長形成負(fù)向拖累。
1、量：有效信貸投放力度加大，小額貸款表現(xiàn)亮眼①資產(chǎn)端：今年二季度末郵儲銀行資產(chǎn)增速為12.64%，較Q1提升1.91pc。其中，Q2貸款增速為11.90%，較Q1下降0.06pc，而剔除票據(jù)貼現(xiàn)后的有效信貸增速為14.07%，較Q1反而提升1.49pc。郵儲銀行上半年大幅壓降低收益的票據(jù)規(guī)模，實際信貸投放力度依然較為強勁，Q2存貸比較上季度末繼續(xù)提升1.24pc至58.8%。
Q2對公貸款增速為21.99%，較Q1提升2.36pc，在今年經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固、居民部門擴表意愿相對較弱的背景下，郵儲銀行加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)、專精特新、綠色金融等領(lǐng)域的公司信貸投放，上半年廣義基建、制造業(yè)、綠色批發(fā)貸款在新投放公司貸款的占比達(dá)43.3%、21.3%、15.9%。
Q2零售貸款增速為9.03%，較Q1提升0.90pc，今年上半年郵儲銀行持續(xù)加大對個體工商戶、小微企業(yè)主、普通農(nóng)戶等小微群體金融支持，個人小額貸款實現(xiàn)較快增長，同時緊抓居民剛性和改善性住房需求，個人住房貸款保持平穩(wěn)增長。上半年個人小額貸款、個人住房貸款在新投放零售貸款的占比達(dá)71.0%、23.7%。
?、谪?fù)債端：郵儲銀行堅持以價值存款為核心的負(fù)債發(fā)展機制，持續(xù)優(yōu)化存款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，二季度存款增速達(dá)9.73%，主要依靠一年期及以下存款增長帶動。
2、價：存款成本管理成效顯著，資產(chǎn)端收益率降低拖累息差今年上半年郵儲銀行凈息差為2.08%，較去年全年下降12bp。根據(jù)資負(fù)兩端利率表現(xiàn)來看，① 2023H1生息資產(chǎn)收益率較去年全年下降18bp，盡管信貸投放力度有所回升，但一季度按揭重定價預(yù)計將對資產(chǎn)端收益率帶來壓力，同時信貸結(jié)構(gòu)以對公為主也將拉低整體收益率。據(jù)我們測算，一季度、二季度生息資產(chǎn)收益率分別環(huán)比下降6bp、下降3bp，環(huán)比降幅趨于收窄。② 2023H1計息負(fù)債成本率較去年全年下降6bp，主要得益于郵儲銀行堅持以發(fā)展價值存款為核心，穩(wěn)定活期存款占比、壓
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