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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司2023年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.80億元（+40.17%），歸母凈利潤(rùn)14.94億元（+89.64%），扣非凈利潤(rùn)12.55億元（+96.19%），經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流15.00億元，毛利率為51.68%，同比增加4.44個(gè)百分點(diǎn)；2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.77億元（+31.51%），歸母凈利潤(rùn)7.80億元（+141.30%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.52億元（+123.52%）。
　　公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，呼吸治療解決方案高速增長(zhǎng)。公司營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較高速的增長(zhǎng)，利潤(rùn)端高增速主要系公司的核心呼吸治療業(yè)務(wù)占比以及毛利提升所致。分產(chǎn)品來(lái)看，呼吸治療解決方案實(shí)現(xiàn)收入23.08億元（+109.99%），其中制氧機(jī)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)140%，呼吸機(jī)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超110%，霧化業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)近70%；糖尿病護(hù)理解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.63億元（+31.07%），期間14天免校準(zhǔn)CGM產(chǎn)品注冊(cè)證順利落地；感染控制解決方案實(shí)現(xiàn)收入4.24億元（-32.34%），同比下降由于去年同期因疫情相關(guān)基數(shù)較高所致；家用類電子檢測(cè)及體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.68億元（+31.85%），電子血壓計(jì)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模同比增速近20%；急救板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.80億元（+25.26%），期間自主研發(fā)的AED產(chǎn)品M600獲證，是公司急救板塊的里程碑；康復(fù)及臨床器械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.08億元（+9.09%）其中輪椅車、針灸針等主要產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展較好。
　　公司費(fèi)用管控有所優(yōu)化，研發(fā)投入不斷加大。公司2023上半年銷售費(fèi)用率為12.30%（-0.43 pcts），管理費(fèi)用率為4.02%（-1.72 pcts），研發(fā)費(fèi)用率為5.50%（-1.77 pcts）；公司期間研發(fā)投入2.74億元（+6.00%），持續(xù)的高研發(fā)投入提升公司自主創(chuàng)新能力。公司在德國(guó)圖特林根、中國(guó)臺(tái)北、上海、南京、蘇州、西藏及丹陽(yáng)設(shè)立有研發(fā)中心，不斷推進(jìn)新品的研發(fā)工作。通過(guò)外延式并購(gòu)與整合，公司將業(yè)務(wù)拓展至中醫(yī)器械、手術(shù)器械、醫(yī)療急救設(shè)備、醫(yī)院消毒感控產(chǎn)品及服務(wù)、眼部健康與眼科器械、持續(xù)血糖檢測(cè)等領(lǐng)域。同時(shí)公司與多所高校共建聯(lián)合創(chuàng)新中心，打造新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研究與人才培養(yǎng)基地
　　投資建議：作為專注家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品和醫(yī)療服務(wù)的行業(yè)龍頭，公司重點(diǎn)聚焦呼吸與制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心賽道不斷拓展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為90.38/100.91/112.60億元，歸母凈利潤(rùn)為21.59/24.16/27.03億元，同比增長(zhǎng)35.37%/11.88%/11.88%，EPS分別為2.15/2.41/2.70元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為16/14/13倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、降本增效不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)