>> 太平洋證券-愛柯迪(600933)盈利能力亮眼，全球化布局加速-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
文姬 |
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le_Summary]事件：公司發(fā)布半年度業(yè)績報告，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入26.44億
元，同比增長44.19%；歸母凈利潤3.96億元，同比增長85.72%；扣
非后凈利潤3.90億元，同比增長109.59%，公司業(yè)績整體符合預(yù)期。
新能源訂單釋放，營收同比高增長。23Q2公司實現(xiàn)營收13.87億元，同比+48.0%，環(huán)比+10.4%，主要得益于公司近三年開發(fā)的新產(chǎn)品逐一量產(chǎn)，同時新增開發(fā)博世、大陸、電產(chǎn)、偉創(chuàng)力、博格華納、法雷奧、理想、蔚來、孚能科技、蜂巢易創(chuàng)、巨一科技、寧德時代等新客戶的放量表現(xiàn)，訂單結(jié)構(gòu)快速優(yōu)化。2023H1，公司鋁合金壓鑄板塊新增新能源收入占比超過90%，其中新能源三電系統(tǒng)與車身結(jié)構(gòu)件占比分別為40%/30%，新能源汽車項目占比持續(xù)提高。
費(fèi)用率顯著下降，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)提升。公司2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤3.96億元，同比+85.72%，其中Q2單季度實現(xiàn)2.26億元，同比+76.6%，環(huán)比+33.7%。公司凈利潤率表現(xiàn)亮眼，2023H1實現(xiàn)15.52%，同比+3.31pct，Q2單季度達(dá)16.33%，同比+2.55pct，環(huán)比+2.85pct，主要得益于海運(yùn)費(fèi)持續(xù)走低、匯兌收益增厚以及成本管控優(yōu)異等因素。
2023H1公司毛利率為29.06%，同比+4.0pct，期間費(fèi)用率為9.48%，
同比-2.5pct，費(fèi)用率下降明顯。其中財務(wù)費(fèi)用率為-2.23%，同比1.24pct，主要由于上半年匯兌損益較去年同期增加0.43億元至0.62億元所致。
全球化布局加速，業(yè)績有望再上新臺階。愛柯迪智能制造科技產(chǎn)業(yè)園項目按計劃投產(chǎn)爬坡，安徽含山一期項目約270畝已于2023年3月8日正式動工，計劃在2024年下半年竣工交付，為后續(xù)訂單的釋放做好產(chǎn)能儲備。海外方面，公司墨西哥一期生產(chǎn)基地已于2023年7月全面投入量產(chǎn)使用，現(xiàn)已啟動墨西哥二期生產(chǎn)基地建設(shè)，主打3000T~5000T壓鑄機(jī)生產(chǎn)的新能源汽車用鋁合金產(chǎn)品，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后新增新能源汽車結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能175萬件/年、新能源汽車三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能75萬件/年，進(jìn)一步拓展在北美地區(qū)新能源汽車市場布局。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年公司實現(xiàn)營收
57.32/73.61/92.84億元，2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為9.87/12.80/15.68億元，對應(yīng)PE分別為22.47/17.32/14.15倍風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，原材料價格波動，生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。
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