>> 中泰證券-奧?？萍?002993)23H1增長動能切換，非手機業(yè)務(wù)快速增長-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳，張瓊 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報：
1）23H1：收入20.2億元，yoy-7.6%；歸母2.2億元，yoy-12.4%；扣非歸母1.8億元，yoy-24.6%。
2）23Q2：收入11.1億元，yoy+3.7%，qoq+23.5%；歸母1.3億元，yoy-10.7%，qoq+41.6%；扣非歸母1.1億元，yoy-23.3%，qoq+53.5%。
增長動能切換，非手機業(yè)務(wù)快速增長：公司于2022年收購智新控制，布局三電系統(tǒng)控制器和多合一解決方案，22年利潤只并表半年，23年收入保持快速增長，且利潤并表全年。此外，便攜式儲能、數(shù)據(jù)電源、光伏逆變器等產(chǎn)品快速推進(jìn)，IoT、PC、電動工具持續(xù)開拓新客戶，推動非手機業(yè)務(wù)占比快速提升，已成為公司增長的核心動能。
手機充電器份額提升，且ASP仍有抬升空間：手機需求整體弱復(fù)蘇，但公司在部分客戶的供應(yīng)份額仍在持續(xù)提升，且60w及以上產(chǎn)品出貨占比較低，高功率產(chǎn)品出貨占比提升帶來asp抬升，22年手機充電器平均單價yoy+23.1%，23年有望繼續(xù)向上。
原材料價格回落，盈利能力增強：21年原材料大幅漲價，行業(yè)毛利率普遍下行，公司通過自供部分膠殼、電解電容、磁性元件等核心原材料，21Q4毛利率先于行業(yè)回升，加上22年原材料價格逐漸回落，公司毛利率逐漸抬升。23H1充電器及適配器/儲能及其他業(yè)務(wù)的毛利率分別yoy+2.4/+2.3pct，且隨著高毛利產(chǎn)品占比提升，公司盈利能力增強。
投資建議：我們預(yù)計2023-25年公司歸母凈利潤為6.0/8.0/10.1億元，對應(yīng)PE為17/12/10倍，維持“買入“評級。
風(fēng)險提示：新客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，研報使用的信息更新不及時風(fēng)險。
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