>> 國泰君安-中新集團(601512)2023年半年報點評：綠色發(fā)展，提速增效-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大?。?/td>
| 958KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇，白淑媛，郝亞雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
由于園區(qū)開發(fā)的結算減少，造成公司營業(yè)也業(yè)績出現(xiàn)較大波動；但公司在產(chǎn)業(yè)投資和綠色發(fā)展提速增效，尤其綠電板塊已完成170MW并網(wǎng)，在建項目65MW。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價13.68元。公司2023年半年報分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤19.1、7.7億元，分別同比下降21.2%和8.5%。隨著綠電項目在2023-2025年逐漸落地，預計為公司帶來增量穩(wěn)定收入和業(yè)績。維持公司2023~2025年EPS為1.28/1.57/1.86元，維持目標價13.68元，現(xiàn)價對應2023年PE為7.2x。
上半年園區(qū)開發(fā)結算減少，業(yè)績出現(xiàn)波動。一方面，由于園區(qū)開發(fā)業(yè)務的減少，中新蘇滁和中新嘉善的園區(qū)開發(fā)業(yè)務凈利潤分別同比減少87.9%、102.8%，另一方面中新智地2022年上半年處置子公司股權和土增新政后計提稅金差異，而本期無類似業(yè)務造成其凈利潤同比減少70.8%，故而公司營業(yè)收入同比減少21.2%；此外由于中新綠發(fā)處置股權使得公司投資收益增加37.3%，以及產(chǎn)業(yè)基金投資評估增值導致公允價值變動收益增加239.9%，最終歸母凈利潤增速降幅小于營收增速。
產(chǎn)業(yè)投資深度挖掘主業(yè)價值，持續(xù)優(yōu)化基金投資的賽道分布比例。2023年6月，公司第二期10億元創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券成功發(fā)行，票面利率2.9%，認購倍率3.13倍，募集資金主要用于產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務。
新能源業(yè)務提速增效，后續(xù)有望在各級產(chǎn)業(yè)園獲取更多的屋頂資源。上半年公司和新加坡益閣新能源、雙杰電氣等行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)成立合資公司，聯(lián)合拓展光伏項目。目前中新綠能及中新春興、中新旭德等參股公司累計完成并網(wǎng)170MW，在建項目65MW，儲備項目500MW。
風險提示：公司園區(qū)開發(fā)進度低于預期，綠電和產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展低于預期。
|
|
