>> 東吳證券-中新集團(601512)2023中報點評：區(qū)中園業(yè)務開啟輕資產(chǎn)轉型，光伏項目穩(wěn)步拓展-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 726KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
房誠琦，肖暢，白學松 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年中報。2023年上半年公司實現(xiàn)營收19.1億元，同比下降21.2%；歸母凈利潤7.7億元，同比減少8.5%，業(yè)績符合預期。
園區(qū)開發(fā)業(yè)務營收同比下降拖累業(yè)績表現(xiàn)。2023年上半年公司營收同比下降21.2%，其中園區(qū)開發(fā)業(yè)務營收15.0億元，同比下降25.9%，我們認為主要是受土地出讓節(jié)奏放緩的影響，導致一級土地開發(fā)的收入結算滯后；綠色公用業(yè)務營收3.4億元，同比微降0.9%。除此以外，業(yè)績同比下降的原因還有：（1）公司毛利率同比下降7.4pct至52.5%；（2）稅金及附加同比增長86.3%，主要是上年同期結轉已清算項目應交稅金與已計提稅金差異所致。但處置子公司股權帶來的投資收益和產(chǎn)業(yè)基金投資評估增值帶來的公允價值變動收益一定程度上對沖了上述影響。因此歸母凈利潤降幅較營收降幅更小。
區(qū)中園業(yè)務開啟輕資產(chǎn)轉型。截至2023年上半年末，公司累計簽約落地區(qū)中園項目12個，合計建筑面積172萬平方米。同時設立不動產(chǎn)基金管理平臺中新園瑞，完成首筆資產(chǎn)管理業(yè)務太倉璜涇項目的投資，為未來中新智地區(qū)中園業(yè)務資產(chǎn)證券化做好項目儲備，積累經(jīng)驗。
綠色公用業(yè)務增速提效，光伏項目穩(wěn)步拓展。2023年6月，中新蘇州工業(yè)園區(qū)市政公用發(fā)展集團有限公司正式更名為中新蘇州工業(yè)園區(qū)綠色發(fā)展有限公司。新能源業(yè)務方面：公司上半年和新加坡益閣新能源、雙杰電氣等行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)成立合資公司。截至上半年末，中新綠能及中新春興、中新旭德等參股公司累計完成并網(wǎng)170MW，在建項目65MW，儲備項目500MW。新環(huán)保業(yè)務方面：公司以工業(yè)廢水為發(fā)展方向，與蚌埠經(jīng)開區(qū)達成傳感谷工業(yè)廢水廠項目合作意向。
產(chǎn)業(yè)投資能力不斷強化，實現(xiàn)高水平產(chǎn)城融合。基金投資方面：截至2023年上半年末，公司累計認繳投資43支基金，較2022年末增加5支，合計認繳金額近40億元，累計拉動各園區(qū)總投資570億元。科創(chuàng)直投方面：累計投資科技類項目28個，累計投資金額5億元，拉動總投資55億元。2023年6月，公司成功發(fā)行用于產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務的10億元公司債券，票面利率僅2.9%，為后續(xù)業(yè)務發(fā)展儲能。
盈利預測：公司兩翼業(yè)務高速發(fā)展，尤其是光伏項目拓穩(wěn)步拓展，有望形成新的業(yè)績增長極。我們維持其2023-2025年歸母凈利潤為18.0/20.1/22.3億元；對應的EPS分別為1.20/1.34/1.49元/股，對應的PE為7.7X/6.9X/6.2X，維持“買入”評級。
風險提示：蘇州及周邊地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展停滯風險；土地市場下行風險；宏觀經(jīng)濟環(huán)境及政策風險。
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