>> 華泰證券-中新集團(601512)土地收入下降，新能源業(yè)務大步拓展-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
大?。?/td>
| 901KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳慎,劉璐,林正衡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
土地市場影響收入下降，兩翼持續(xù)拓展，維持“買入”評級
公司8月25日發(fā)布中報，2023H1實現(xiàn)營收19.1億元，同比-21.2%；歸母凈利潤7.7億元，同比-8.5%；EPS0.51元。公司在園區(qū)開發(fā)板塊具備運營優(yōu)勢，兩翼業(yè)務進入發(fā)展期，尤其是光伏板塊進入快車道，未來可期。由于土地市場景氣度低位運行時間超預期，我們下調公司2023-2025年EPS至1.11/1.23/1.38元（前值1.17/1.35/1.55元）；可比公司2023年平均PE（wind一致預期）為13.8倍，予以公司2023年13.8倍PE，目標價15.32元（前值15.09元），維持“買入”評級。
園區(qū)開發(fā)業(yè)務收入收縮，營收和凈利潤同比有所下降
23H1公司營收和歸母凈利同比均有所下降，主要原因在于非核心城市土地市場修復進程較緩，公司園區(qū)開發(fā)業(yè)務有所收縮。同時，去年稅金及附加因完成土增清算發(fā)生計提稅金轉回，基期效應下稅金及附加增加0.3億。毛利率水平同比略降5pct至53%。但產業(yè)基金投資評估增值增加，推動公允價值變動損益同比提升1.2億，因少數股東權益占比較高的嘉善項目本期結算量下降，因此期內少數股東損益下降1.2億。整體而言，上半年主要受地方土地出讓節(jié)奏影響。
新能源業(yè)務加快布局，光伏裝機量向2GW大舉邁進
公司在分布式光伏等新能源領域持續(xù)發(fā)力。去年公司投資設立光伏投資平臺中新綠能，6月，中新市政公用正式更名為中新綠發(fā)，加強綠色業(yè)務發(fā)展。上半年進一步發(fā)揚在布局光伏上具備的上下游資源優(yōu)勢，和新加坡益閣新能源、雙杰電氣等企業(yè)成立合資公司，聯(lián)合拓展光伏項目。25年中新綠能目標2GW，即年復合增速達168%，光伏即將步入快速增長通道，為未來發(fā)展蓄勢。截至期末，中新綠能及參股公司累計完成并網170MW，在建項目65MW，儲備項目500MW，向25年2GW的目標大步邁進。
產業(yè)投資持續(xù)發(fā)力，區(qū)中園不動產管理平臺為輕資產拓展蓄力
2023Q2至報告期，公司繼續(xù)加大產業(yè)投資，合計認繳3.2億，分別投向醫(yī)療、半導體和TMT等領域。截至期末，公司產業(yè)投資累計認繳43支，金額約40億，投招聯(lián)動效果顯著，拉動各園區(qū)項目投資總規(guī)模570億元，基金整體估值穩(wěn)步增長。今年6月，公司第二期10億元創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券成功發(fā)行，票面利率2.9%，為進一步拓展產業(yè)投資業(yè)務蓄力。區(qū)中園項目同樣開啟資本化之路。公司區(qū)中園板塊建面規(guī)模約280萬方，落地172萬方，不動產基金管理平臺中新園瑞成立，并完成首筆資產管理業(yè)務太倉璜涇項目的投資，為未來REITs上市以及輕資產擴展打下基礎。
風險提示：土地市場下行；長三角經濟下行；新能源業(yè)務拓展不及預期。
|
|
