>> 國泰君安-天孚通信(300394)2023年中報點評：盈利維持高位，產(chǎn)能推進順利-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍，黎明聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
維持盈利預(yù)測和目標價，給予增持評級；中報符合預(yù)期，盈利維持高位；AI光互聯(lián)需求爆發(fā)，公司有望受益.
投資要點：
維持盈利預(yù)測，維持目標價，給予增持評級。公司近日發(fā)布2023年中報，業(yè)績符合預(yù)期。我們維持2023-2025年歸母凈利潤至5.69億/7.99億/10.38億元，對應(yīng)EPS為1.44/2.02/2.63元，維持目標價至131.5元，給予增持評級。
中報符合預(yù)期，盈利維持高位。2023H1公司實現(xiàn)營收6.64億元，同比增長15%；實現(xiàn)歸母利潤約為2.36億元，同比增長36.42%，換算下單Q2實現(xiàn)1.44億元，環(huán)比增長5100萬元，增長較為明顯。我們認為利潤增長主要源于AI帶動800G高速光引擎上量，同時海外匯兌帶來約2000萬元貢獻。營收結(jié)構(gòu)看，有源業(yè)務(wù)超過2022年全年，占比達到1/3；海外收入占比75%,創(chuàng)歷史新高。盈利能力看，Q2單季度綜合毛利率在50.96%，環(huán)比提升了2.3個百分點。我們認為海外800G模塊需求及相關(guān)部件屬于高端產(chǎn)品，公司海外數(shù)通占比提升也同時帶動盈利能力的進一步提升。
AI光互聯(lián)需求爆發(fā)，公司有望受益。我們預(yù)期今明兩年800G模塊需求將有較大幅度的提升，產(chǎn)能端公司在國內(nèi)江西、蘇州、深圳，并且加大對泰國工廠的投入，預(yù)計2024年H1達到試生產(chǎn)狀態(tài)。我們預(yù)計后續(xù)季度間產(chǎn)能將環(huán)比提升，隨著800G模塊的需求而持續(xù)貢獻業(yè)績。
催化劑：高速光引擎快速上量；產(chǎn)能規(guī)劃超預(yù)期。
風險提示：海外需求不確定性，供應(yīng)鏈物料緊缺等。
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