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 2023上半年需求不振，營(yíng)收同比下降20.79%公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1營(yíng)收實(shí)現(xiàn)22.21億元，同比下降20.79%；歸母凈利潤(rùn)為2.22億元，同比下降56.53%；扣非歸母凈利為2.06億元，同比下降58.51%。2023Q2，營(yíng)收為11.52億元，同比下降17.16%，環(huán)比提升7.76%；歸母凈利潤(rùn)為1.07億元，同比下降61.52%，環(huán)比下降6.26%。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總體仍處于景氣低谷期，公司業(yè)績(jī)同比有所下降，因此我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.79（-1.85）/10.09（-1.15）/13.12（-3.25）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.41（-0.08）/2.09（-0.24）/2.72（-0.68）元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為51.3/34.5/26.6倍，公司長(zhǎng)期受益于國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　存儲(chǔ)行業(yè)有望走出周期谷底，期待公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)2023年上半年，受下游消費(fèi)、工業(yè)、汽車市場(chǎng)低迷影響，存儲(chǔ)行業(yè)主要公司稼動(dòng)率和主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，整體產(chǎn)品價(jià)格下探，庫存水位抬升。但隨著ChatGPT、大模型等生成式人工智能技術(shù)的突破，AI服務(wù)器需求旺盛，有望帶動(dòng)存儲(chǔ)行業(yè)需求回升，逐步走出周期底部。此外，受中國(guó)國(guó)家網(wǎng)信辦安全審查影響，美光等海外企業(yè)在華業(yè)務(wù)范圍逐步收縮，公司作為國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭，有望受益于競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化帶來的增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
　　卡位新能源汽車智能化網(wǎng)聯(lián)化大趨勢(shì)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期汽車電動(dòng)化、智能化持續(xù)推進(jìn)，智能駕駛、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)等技術(shù)成為影響整車競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，而電動(dòng)汽車智能化對(duì)車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)芯片的需求不斷提升，公司8GLPDDR4已開始量產(chǎn)，有望長(zhǎng)期受益于國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)。同時(shí)，公司面向汽車應(yīng)用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等網(wǎng)絡(luò)傳輸產(chǎn)品具有高可靠性和耐久性，有望引領(lǐng)行業(yè)需求，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。此外，公司智能視頻芯片領(lǐng)域C200、輕量級(jí)AIIPC研發(fā)進(jìn)展順利，存儲(chǔ)和模擬互聯(lián)領(lǐng)域新品全面量產(chǎn)，公司堅(jiān)持研發(fā)推動(dòng)產(chǎn)品迭代，產(chǎn)業(yè)布局日臻完善，長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)確定。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、芯片供需格局劇烈變化、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。