>> 國泰君安-通信行業(yè)2023年第35周周報：全球算力基建指引清晰樂觀，調(diào)整之后再出發(fā)-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 1299KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍，黎明聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
海外大廠財報對于AI算力指引樂觀，產(chǎn)業(yè)趨勢明晰；新產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期股價調(diào)整之后，繼續(xù)看好算力基建的核心。
摘要：
海外大廠財報對于AI算力指引樂觀，產(chǎn)業(yè)趨勢明晰。上周幾大AI相關(guān)大廠公布財報以及后續(xù)預(yù)告：1）本次Marvell給予指引到23年底單季度AI收入將達到2億美金，意味著2024年單季度AI收入將比該數(shù)字更高；2)Nvidia Q2業(yè)績指引110億美金(+-2%），最終實現(xiàn)135億美金，大幅超過市場預(yù)期，且2023Q3指引160億美金（+-2%），此前普遍預(yù)期在150億美金，也超出市場預(yù)期；Fabrinet數(shù)通業(yè)務(wù)實現(xiàn)創(chuàng)紀錄的1.92億美金，同比增長107%，環(huán)比增長57%，最大貢獻為800GAI光模塊，且2024財年Q1營收預(yù)計在6.5-6.7億美金，主要是800G、數(shù)據(jù)中心DCI 400GZR、內(nèi)部400G等帶動。
新產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期股價調(diào)整之后，繼續(xù)看好算力基建的核心。我們認為本輪AI帶來的變化，類似2017-2018年100G時期，投資節(jié)奏類似2018-2022年5G時期。首先，產(chǎn)業(yè)和投資周期都會經(jīng)歷導(dǎo)入期、成長期，投資標的也會經(jīng)歷普漲、回調(diào)震蕩、分化、泡沫等過程。其次，我們認為當前AI算力類似5G周期的2019年中期調(diào)整，而后在強大的產(chǎn)業(yè)趨勢和更遠預(yù)期的逐步確認下，投資進入第二階段，核心標的被聚焦；第三，類似2017-2018年100G時期，2024年800G需求基本已經(jīng)確認（以Nvidia、Google、Microsoft為主），2025年隨著AWS、META等廠商對于AI的更多投入，以及傳統(tǒng)云服務(wù)架構(gòu)對于800G的正常迭代需求升級，行業(yè)成長性和供應(yīng)鏈更加清晰扎實，AI算力需求大概率并不是周期性脈沖。
投資建議：主線將是圍繞數(shù)字經(jīng)濟數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估等。1）AI帶來的光電板塊需求預(yù)期上修和技術(shù)創(chuàng)新機會，推薦新易盛、天孚通信、光庫科技、中興通訊、光迅科技、仕佳光子等，受益標的為博創(chuàng)科技、華工科技、神宇股份、兆龍互連等；2）數(shù)據(jù)要素：運營商板塊是數(shù)字經(jīng)濟基建和運營的核心，推薦中國聯(lián)通，受益標的為中國移動、中國電信；3）低估值板塊預(yù)期反轉(zhuǎn)機會，包括新能源海纜、電網(wǎng)信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，推薦威勝信息、力合微、亨通光電、中天科技、長飛光纖、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益標的為英維克等。4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：推薦鋮昌科技、受益標的為信科移動。
風(fēng)險提示：AI及云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。
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