>> 西南證券-網(wǎng)易-S(9999.HK)2023年二季報點評：利潤高速增長，新游表現(xiàn)亮眼-230829
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 1714KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 （首次） |
作者： |
王湘杰 |
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業(yè)績總結(jié)：網(wǎng)易2023年二季度實現(xiàn)營業(yè)收入240.1億元，同比增長3.7%，實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤90.2億元，同比增長66.7%。
公司2023年二季度業(yè)績呈增長趨勢。從收入端來看，2023年二季度實現(xiàn)營業(yè)收入240.1億元，同比增長3.7%。從利潤端來看，公司2023年二季度實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤90.2億元，同比增長66.7%。公司各業(yè)務(wù)板塊持續(xù)輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，業(yè)績穩(wěn)健增長。
積極拓寬游戲品類，在線游戲服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長。公司游戲業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，2023年二季度在線游戲服務(wù)收入172.4億元，同比增長2.4%；公司持續(xù)拓寬游戲品類，增強國際影響力，2023年Q2推出《逆水寒手游》等多款熱門新游戲，《夢幻西游》、《蛋仔派對》等經(jīng)典旗艦類游戲產(chǎn)品和熱門游戲表現(xiàn)穩(wěn)??；公司持續(xù)豐富游戲開發(fā)的產(chǎn)品線，下半年計劃推出類型多樣的多款游戲新品。隨著公司持續(xù)推出新游戲，游戲開發(fā)產(chǎn)品線不斷豐富，在線游戲服務(wù)業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
訂閱會員數(shù)量顯著增長，云音樂毛利率提升。公司持續(xù)強化以音樂為中心的產(chǎn)品體驗和商業(yè)化能力，2023年二季度云音樂業(yè)務(wù)收入19.5億元，同比增長14.0%。云音樂會員訂閱收入呈增長趨勢，成本管控持續(xù)改善。
有道學(xué)習(xí)及在線營銷服務(wù)表現(xiàn)出色，AIGC賦能業(yè)務(wù)發(fā)展。2023年二季度有道學(xué)習(xí)服務(wù)及產(chǎn)品收入12.1億元，同比增長26.2%。有道加速AIGC技術(shù)和應(yīng)用布局，已推出有道翻譯AIBox，有道詞典筆“開口說”等新品應(yīng)用，AIGC有望持續(xù)賦能業(yè)務(wù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年Non-GAAP凈利潤分別為278.1、308.6、339.9億元，對應(yīng)EPS分別為8.05元、8.93元、9.84元，未來三年凈利潤將實現(xiàn)持續(xù)增長。公司作為互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)領(lǐng)先提供商，游戲領(lǐng)域積淀深厚，新游戲持續(xù)推出，游戲開發(fā)產(chǎn)品線不斷豐富，云音樂和有道云業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，預(yù)計訂單量在2024年將持續(xù)增長，給予公司2024年20倍PE，2023年8月29日人民幣兌港元匯率為1.1，對應(yīng)目標價196.46港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新游表現(xiàn)不及預(yù)期、研發(fā)項目不及預(yù)期等風(fēng)險。
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