>> 開源證券-網(wǎng)易-S(9999.HK)港股公司信息更新報告：Q2毛利率、利潤率雙升，AIGC賦能長期成長-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
532KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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Q2毛利率、利潤率雙升，看好爆款游戲驅(qū)動業(yè)績增長，維持“買入”評級
2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入240億元（同比+3.7%，環(huán)比-4.1%），歸母凈利潤82億元（同比+55.8%，環(huán)比+22.0%）。其中游戲業(yè)務(wù)收入188億元（同比+3.6%）；云音樂收入19億元（同比-11.1%）；有道收入12億元（同比+26.2%）；創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)收入21億元（同比+9.9%）。公司毛利率為59.9%（同比+4.0pct，環(huán)比+0.4pct），主要系游戲組合占比變化帶動游戲毛利率提升、會員訂閱收入增加和成本管控帶動云音樂毛利率提升以及嚴(yán)選帶動創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)毛利率提升所致。歸母凈利率為34.3%（同比+11.5pct，環(huán)比+7.4pct），利潤率提升主要系毛利率提升、匯兌收益及所得稅變化所致?；趯居螒蛄魉A(yù)期，我們上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為269/303/337（前值為228/254/281）億元，對應(yīng)EPS分別為8.4/9.4/10.5元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.3/16.3/14.6倍，看好爆款游戲驅(qū)動公司業(yè)績增速提升，維持“買入”評級。
公司連續(xù)推出多款爆款產(chǎn)品，有望驅(qū)動公司業(yè)績增速提升
6月份上線的《逆水寒》手游上線首月玩家突破4000萬，上線以來維持在IOS暢銷榜前4名。《巔峰極速》6月上線以來維持在IOS暢銷榜前40名?！兜白信蓪Α放e辦首次創(chuàng)作者大會，創(chuàng)作者人數(shù)超2600萬，2023年以來維持在IOS暢銷榜前25名?！度餍墙智蚺蓪Α?月上線即登頂IOS免費榜。我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品線豐富，爆款游戲上線后流水逐步釋放，或帶動公司業(yè)績增速持續(xù)提升。
加快自研AI大模型在業(yè)務(wù)場景落地，或進(jìn)一步打開長期增長空間
網(wǎng)易有道于7月發(fā)布國內(nèi)首個教育垂直大模型“子曰”，并基于此開發(fā)口語訓(xùn)練、大模型翻譯、文檔問答、AI作文批改、語法精講等六大創(chuàng)新應(yīng)用。網(wǎng)易游戲首創(chuàng)了智能NPC互動、AI文字捏臉、AI換裝等創(chuàng)新玩法。云音樂開放AI歌手音樂創(chuàng)作工具“網(wǎng)易云音樂·XStudio”，用戶輸入曲譜和歌詞，3秒內(nèi)即可生成媲美專業(yè)歌手水準(zhǔn)的AI演唱干聲。我們認(rèn)為，AIGC技術(shù)在各業(yè)務(wù)場景的加速落地，有望幫助公司實現(xiàn)降本增效，提升用戶體驗，并進(jìn)一步打開長期增長空間。
風(fēng)險提示：新游戲上線時間或流水表現(xiàn)不及預(yù)期，老游戲流水下滑等風(fēng)險。
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