>> 招商證券-網(wǎng)易-S(09999.HK)2023年Q1業(yè)績點評：利潤端超預(yù)期，加速AIGC驅(qū)動內(nèi)容共創(chuàng)-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧佳 |
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2023年5月25日，公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績公告，營業(yè)收入為250.5億元，同比增長6.3%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為75.7億元，同比增長47.8%。
游戲增速回升收入端增速符合預(yù)期，費用率改善驅(qū)動凈利潤超預(yù)期。23Q1公司總收入為250.5億元，同比增長6.3%，環(huán)比下降1.0%，好于市場預(yù)期1.0%。流動負債為130.0億元，環(huán)比增長4.8億元。游戲及相關(guān)增值服務(wù)、云音樂及創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部毛利率提升抵消了部分有道業(yè)務(wù)收入下降對毛利率的負面影響，集團毛利率為59.5%，創(chuàng)近幾年來新高，同比提升5.0pct，環(huán)比提升7.3pct，好于一致預(yù)期4.0pct。各項費用管控均超預(yù)期，本季度經(jīng)調(diào)歸母凈利為75.7億元，同比增長47.8%，超出預(yù)期32.8%；對應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤率為30.2%，好于一致預(yù)期7.2pct。
按業(yè)務(wù)細分來看：
1）游戲及相關(guān)增值服務(wù)收入為200.7億元，同比增長8%，好于市場預(yù)期4.2%。其中，手游同比增長16%至134.5億元，PC游戲同比下降10%至51.5億元。游戲及相關(guān)增值服務(wù)毛利率同環(huán)比分別提升4.5pct和7.6 pct，主要受收入組合變動及22Q4一次性版權(quán)費確認的低基數(shù)效應(yīng)所致。23Q1老游戲《夢幻西游》、《第五人格》、《逆水寒》等仍保持較高人氣，《蛋仔派對》登頂中國iOS游戲下載榜。游戲儲備維度，《逆水寒》手游將于6月30日上線；《哈利波特：魔法覺醒》將于今年夏天在海外市場上線。
2）云音樂收入略低于一致預(yù)期，分成比例降低帶來分部利潤擴張顯著。23Q1云音樂收入為19.6億元，同比下降5.2%。毛利率首次突破20%，達到22.4%，同比提升10.2pct，顯著好于一致預(yù)期。云音樂分部毛利率提升主要受主播及工會分成比例降低所致。
3）有道STEAM課程持續(xù)穩(wěn)健增長。23Q1有道收入為11.6億元，同比下降3.1%，環(huán)比下降20.0%，低于一致預(yù)期10.1%；毛利率為51.7%，同比下降1.4pct，略低于一致預(yù)期。有道毛利潤環(huán)比下降，主要由于受到季節(jié)性因素及智能硬件收入降低所致。公司基于自研大模型“子曰”開發(fā)的“AI口語老師”等功能快速迭代，將率先在國內(nèi)教育場景落地AIGC技術(shù)。
4）創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)整體增長穩(wěn)健，基本符合一致預(yù)期。23Q1該分部收入為18.6億元，同比增長12.8%，略超市場預(yù)期2.6%。創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)毛利率為25.4%，同比提升3.7pct，環(huán)比下降6.1pct，超一致預(yù)期2.6pct。受季節(jié)性因素影響，電商收入和廣告收入環(huán)比下降，同比增速主要來自于嚴選電商。
AI助力數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)提效90%，自研技術(shù)落地場景廣泛。23Q1公司研發(fā)投入達37億元，同比增長10%。網(wǎng)易自研AI技術(shù)已應(yīng)用于游戲工業(yè)化全流程，AI技術(shù)對關(guān)鍵環(huán)節(jié)的工作效率提升高達90%。網(wǎng)易互娛AILAB已自研數(shù)十款A(yù)I提效工具，覆蓋AI語音生成、AI原畫生成、AI視頻動捕、AI模型生成等諸多環(huán)節(jié)。此外，基于網(wǎng)易伏羲AI大模型技術(shù)，《逆水寒》手游中的智能NPC將擁有自我性格、情緒與記憶，能主動與玩家及其他智能NPC進行社交。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險、游戲行業(yè)市場競爭加劇風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟不振風(fēng)險等。
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