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業(yè)績(jī)摘要：
　　5月25日，公司發(fā)布2023Q1業(yè)績(jī)，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250億元，同比+6.3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)72億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)76億元，同比+47.8%，利潤(rùn)端表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　看點(diǎn)1：游戲業(yè)務(wù)收入再創(chuàng)新高，《蛋仔派對(duì)》表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁
　　23Q1公司在線游戲收入達(dá)186億元，同比增加7.6%，其中，本季度手游收入占比達(dá)134億元，同比增加16.4%，盡管端游因暴雪退出合作等因素有短期收入下滑影響，但手游端優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勁，如去年以來(lái)表現(xiàn)突出的《蛋仔派對(duì)》，憑借獨(dú)特的UGC共創(chuàng)式生態(tài)，一季度成為中國(guó)iOS平臺(tái)下載量最高的游戲，收入角度看，過(guò)去三個(gè)月基本穩(wěn)居中國(guó)iOS游戲暢銷榜前15，后續(xù)或?qū)⒃诤Ｍ馐袌?chǎng)推出。
　　看點(diǎn)2：創(chuàng)意導(dǎo)向，押注UGC和優(yōu)質(zhì)制作人
　　公司后續(xù)游戲開(kāi)發(fā)的策略或?qū)⒁詣?chuàng)意為導(dǎo)向，旨在通過(guò)“創(chuàng)新玩法+內(nèi)容共創(chuàng)”的模式，開(kāi)辟游戲內(nèi)容生產(chǎn)的嶄新格局。一方面，《蛋仔派對(duì)》已經(jīng)憑借UGC共創(chuàng)式生態(tài)大獲成功，5月20日的“520游戲熱愛(ài)日”上，網(wǎng)易進(jìn)一步發(fā)布了開(kāi)放生態(tài)計(jì)劃，多款游戲推出UGC功能，如《荒野行動(dòng)》推出“荒野制造”的二期玩法，允許玩家參與地圖創(chuàng)造、新游《零號(hào)任務(wù)》將邀請(qǐng)玩家與開(kāi)發(fā)組共同改進(jìn)游戲等。另一方面，公司于海外持續(xù)招攬優(yōu)質(zhì)制作人，本季度海外新增2家游戲工作室，由制作代理《控制》《戰(zhàn)地雙雄》等眾多熱門游戲的海外團(tuán)隊(duì)組成，致力于開(kāi)發(fā)動(dòng)作冒險(xiǎn)游戲。
　　看點(diǎn)3：6月底《逆水寒》手游上線，Q3多款新游帶來(lái)增量
　　《逆水寒》手游將于6月30日上線，全網(wǎng)玩家預(yù)約數(shù)已超3800萬(wàn)，致力于在MMORPG游戲領(lǐng)域樹(shù)立新的行業(yè)標(biāo)桿?；诰W(wǎng)易伏羲AI大模型，《逆水寒》手游已將AI植入NPC，后續(xù)將結(jié)合AI推出更具有想象力且前所未有的玩法和系統(tǒng)。此外，公司將分別于6月8日、6月20日推出新游《超凡先鋒》、《巔峰極速》，這兩款游戲的預(yù)注冊(cè)用戶均超2000萬(wàn)；《哈利波特:魔法覺(jué)醒》將于今年夏天在海外市場(chǎng)首次發(fā)行，這些新品進(jìn)展將在Q3開(kāi)始對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)增量。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年?duì)I收分別為1061/1176/1308億元，歸母凈利潤(rùn)分別為202/222/255億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為233/260/289億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)游戲產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期；海外團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。