久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布]2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.0億元，同比+18.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+2.8%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+1.4%。單季度來(lái)看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元，同比+22.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比+4.4%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比+2.4%。
　　受益于海外需求邊際改善以及內(nèi)銷高增長(zhǎng)，Q2收入增長(zhǎng)提速。費(fèi)用控制能力良好，盈利能力保持較強(qiáng)韌性。報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率為39.7%，同比-1.3pp；其中Q2毛利率為40.2%，同比-0.5pp，受低毛利的遮光面料增長(zhǎng)較快影響，上半年毛利率略下降，Q2已經(jīng)邊際改善。分產(chǎn)品看，2023年H1公司遮光面料毛利率為38.1%（+6.8pp），可調(diào)光面料毛利率為51.3%（-0.1pp），陽(yáng)光面料毛利率為45.2%（+2.1pp），其中遮光面料毛利率顯著提升，主要為公司優(yōu)化SKU，降低長(zhǎng)尾SKU銷售占比所致。費(fèi)用率方面，公司總費(fèi)用率為9.8%，同比+2.1pp，主要受匯兌收益同比減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)影響。其中銷售費(fèi)用率為4.3%，同比+0.8pp，主要由于上半年公司客戶拜訪、參加展會(huì)增加，銷售費(fèi)用率有所增加；管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.6%/2.6%，同比0pp/-1.1pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.7%，同比+2.4pp，主要由于匯兌收益同比減少。綜合來(lái)看，公司凈利率為23.9%，同比-3.7pp；單Q2凈利率為26.4%，同比-4.5pp。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及新品規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，盈利能力有望邊際改善。2023H1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.7億，同比60.7%，現(xiàn)金流充裕。
　　遮光面料增長(zhǎng)亮眼，新品儲(chǔ)備充足。分品類來(lái)看，2023年H1遮光面料營(yíng)收為0.9億元，同比+16.2%，遮光面料增長(zhǎng)亮眼，主要由于上半年內(nèi)銷增長(zhǎng)較快，而內(nèi)銷市場(chǎng)遮光面料普及度較高；可調(diào)光面料營(yíng)收為0.8億元，同比-6.2%；陽(yáng)光面料營(yíng)收為0.9億元，同比+8.8%。在海外通脹高企等較大市場(chǎng)壓力下，公司高端品類陽(yáng)光面料保持增長(zhǎng)，遮光面料的SKU結(jié)構(gòu)也不斷改善。另外，公司上半年推出新品，隨著新品后續(xù)工藝的進(jìn)一步改善及境外市場(chǎng)的拓展，新品規(guī)模有望逐步起量，毛利率有望逐步提升。
　　外銷延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，內(nèi)銷貢獻(xiàn)亮眼增長(zhǎng)。分地區(qū)來(lái)看，2023年H1外銷營(yíng)收2.1億元，同比+7.3%，外銷方面，受益于海外遮陽(yáng)面料產(chǎn)品需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)公司基于自身產(chǎn)品創(chuàng)新能力及對(duì)市場(chǎng)的高敏感度，充分挖掘客戶需求，利用抖音、亞馬遜等新興營(yíng)銷工具賦能，穩(wěn)固優(yōu)質(zhì)老客戶的同時(shí)，空白市場(chǎng)和新品的拓展也在穩(wěn)步推進(jìn)；內(nèi)銷營(yíng)收1.0億元，同比+53.4%。內(nèi)銷方面，公司注重品牌營(yíng)銷與產(chǎn)品推廣，通過(guò)展會(huì)等形式積極推廣公司新品，國(guó)內(nèi)對(duì)中高端功能性遮陽(yáng)產(chǎn)品的認(rèn)可度逐步加強(qiáng)，訂單量有望持續(xù)穩(wěn)增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.55元、0.65元、0.77元，對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、18倍、15倍。維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。