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事件：
　　2023年8月31日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告。2023年上半年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，同比下降12.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.29億元，同比下降9.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.04億元，同比下降14.87%；實現(xiàn)基本每股收益0.8150元，同比下降9.44%。
　　業(yè)務(wù)逐漸修復(fù)：
　　2023年上半年，宏觀經(jīng)濟走勢偏弱導(dǎo)致行業(yè)需求出現(xiàn)一定波動，公司業(yè)績同比有所下滑，但從單季度環(huán)比趨勢來看，整體呈現(xiàn)業(yè)務(wù)逐漸修復(fù)的趨勢。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，同比下降12.58%。其中Q2單季度實現(xiàn)收入11.55億元，同比下降10.89%，環(huán)比增長29.98%。上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.29億元，同比下降9.44%。其中Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.07億元，同比下降6.68%，環(huán)比增長43.43%。分產(chǎn)品來看，會議產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.28億元，比上年同期增長0.17%，Q2環(huán)比Q1增長28.46%；云辦公終端實現(xiàn)營業(yè)收入1.55億元，比上年同期下降19.26%，Q2環(huán)比Q1增長14.05%；桌面通信終端實現(xiàn)營業(yè)收入12.55億元，比上年同期下降17.32%，Q2環(huán)比Q1增長33.07%。
　　盈利能力提升，持續(xù)加大研發(fā)投入：
　　公司盈利能力持續(xù)提升，2023年上半年公司實現(xiàn)毛利率65.21%，同比增長3.34個百分點。其中Q2單季度實現(xiàn)毛利率65.78%，同比增長3.87個百分點，環(huán)比增長1.32個百分點。2023年上半年公司實現(xiàn)凈利率50.37%，同比增長1.74個百分點。其中Q2單季度實現(xiàn)凈利率52.52%，同比增長2.37個百分點，環(huán)比增長4.93個百分點。盈利能力持續(xù)提升。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年上半年研發(fā)投入達到1.94億元，同比增長17.71%。
　　持續(xù)推廣新產(chǎn)品，積極拓展新渠道：
　　公司著眼于中長期發(fā)展，持續(xù)推廣新產(chǎn)品和積極拓展新渠道，為后續(xù)業(yè)務(wù)做充分鋪墊。根據(jù)公司公告，2023年上半年，在會議產(chǎn)品方面，公司推出了智能安卓視訊一體機MeetingBar A10、桌面一體式終端DeskVision A24、超清分體式視訊終端MeetingEye500等多款全能化終端，持續(xù)完善會議室解決方案，助力用戶實現(xiàn)會議室高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級。同時，與微軟聯(lián)合傾力打造的新一代智能會議室音視頻設(shè)備SmartVision 60及MVC三代已具備上市條件，具有較強競爭優(yōu)勢。在云辦公終端方面，公司全新升級了BH系列藍牙商務(wù)耳機，持續(xù)鞏固已有UH及WH系列耳機競爭力，不斷完善的產(chǎn)品矩陣和持續(xù)打磨的產(chǎn)品品質(zhì)，未來或?qū)⑶藙痈?br>　　的市場需求和市場份額。在桌面通信終端方面，公司將繼續(xù)把握細分市場機會，保持強有力的市場競爭力，謀求市占率的進一步
　　提升。公司將積極應(yīng)對外部環(huán)境變化，以提升競爭力為核心，著眼于中長期高質(zhì)量發(fā)展。一方面，通過持續(xù)迭代原有產(chǎn)品以增強核心競爭力；另一方面，充分把握市場機遇，不斷探索新品以順應(yīng)人工智能等新技術(shù)的潮流，挖掘新的業(yè)務(wù)增長點；此外，公司也將加大渠道開拓力度，進一步鞏固和拓展渠道優(yōu)勢，最終保障公司的長期穩(wěn)健增長。
　　投資建議：
　　公司為SIP話機龍頭企業(yè)，我們預(yù)計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入51.07/60.65/72.73億元，實現(xiàn)歸母凈利潤22.77/27.28/32.76億元，對應(yīng)EPS 1.80/2.16/2.59元。我們給予公司2023年24倍PE，對應(yīng)目標價43.20元，維持“買入-A”投資評級。
　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇、匯率波動、主要原材料價格波動、新產(chǎn)品開發(fā)的風(fēng)險。