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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負(fù)債表動(dòng)向|9月1日第二十四期
　　本周美聯(lián)儲(chǔ)縮表規(guī)模117億美元；美國(guó)財(cái)政存款（TGA）連續(xù)兩周回升，余額達(dá)到5007億美元，更加接近財(cái)政部9月底6500億美元的目標(biāo)。雖然本周聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮表且TGA余額上升，但逆回購(gòu)下降，導(dǎo)致凈流動(dòng)性小幅增加。Markit PMI下降、美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫、PCE通脹維持弱勢(shì)等導(dǎo)致美債收益率本周回落，但整體仍然位于較高的水平，例如10年期美國(guó)（TIPS）實(shí)際利率為1.85%。海外央行動(dòng)向和高利率下金融系統(tǒng)脆弱性值得持續(xù)關(guān)注。此外，日本央行本周購(gòu)債規(guī)模環(huán)比小幅增加,日元相對(duì)美元貶值，對(duì)美元指數(shù)下行形成一定阻礙。
　　1.本周概覽
　　8月23日-30日美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)減少177億美元，證券資產(chǎn)、對(duì)銀行貸款均減少；BTFP貸款和貼現(xiàn)窗口增加，但過橋貸款余額下降。硅谷銀行事件后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行系統(tǒng)貸款增加2354億美元，但由于證券資產(chǎn)下降4403億美元，聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)累計(jì)回落2210億美元。上周聯(lián)儲(chǔ)縮表，歐央行小幅擴(kuò)表，日央行購(gòu)債規(guī)模環(huán)比增加。G3央行總資產(chǎn)規(guī)模下降398億美元。本周觀察：1）美國(guó)財(cái)政存款（TGA）繼續(xù)回升，余額增加至5007億美元；2）聯(lián)儲(chǔ)縮表且TGA增加，但逆回購(gòu)下降對(duì)凈流動(dòng)性形成支撐；3）日本央行本周購(gòu)債1.6萬億日元，環(huán)比上升0.4萬億日元，
　　2. G3央行資產(chǎn)負(fù)債表變化簡(jiǎn)析
　　美聯(lián)儲(chǔ)（8月23日-30日）總資產(chǎn)下降177億美元（上周-67億美元）。
　　1）資產(chǎn)端，國(guó)債和MBS減少139億美元（前一周-39億美元），對(duì)國(guó)內(nèi)銀行貸款下降21億美元，其中，貼現(xiàn)窗口貸款增加7億美元，（1年期以下）BTFP微增1億美元（前一周+1億美元），但其他（對(duì)FDIC過橋）貸款規(guī)模減少21億美元。
　　2）負(fù)債端，逆回購(gòu)下降1142億美元（前一周+158億美元）；政府存款（TGA）增加847億美元（前一周+312億美元）；其他存款上升138億美元（前一周-528億美元）。
　　3）凈流動(dòng)性增加118億美元（凈流動(dòng)性=總資產(chǎn)-財(cái)政存款-逆回購(gòu)，代表流入金融體系的資金），雖然聯(lián)儲(chǔ)縮表且TGA余額增加，但逆回購(gòu)下降1142導(dǎo)致美國(guó)凈流動(dòng)性上升118億美元（前一周-153億美元，2022年周平均-200億美元）。
　　歐央行（8月18日-25日）總資產(chǎn)增加18億歐元（上周-134億歐元）。資產(chǎn)端，證券資產(chǎn)增加5億歐元；對(duì)歐元區(qū)銀行貸款下降15億歐元；其他資產(chǎn)增加27億歐元。負(fù)債端，對(duì)銀行負(fù)債增加46億歐元；而對(duì)非銀的負(fù)債增加7億歐元；其他負(fù)債分項(xiàng)下降35億歐元。
　　8月28日-9月1日，日央行購(gòu)買國(guó)債1.6萬億日元，環(huán)比有所增加。10年期日債收益率在8月23日觸及0.68%后，本周回落至0.66%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐央行“鷹派”立場(chǎng)超預(yù)期。