久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利持續(xù)提升。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1316.3億/+8.2%，歸母凈利潤(rùn)89.6億/+12.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)86.0億/+14.9%。其中Q2收入665.6億/+8.4%，歸母凈利潤(rùn)49.9億/+12.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)49億/+14.1%。雖然面臨著全球消費(fèi)環(huán)境的不利影響，公司上半年整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)健，全球多品牌布局下營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，數(shù)字化變革推動(dòng)盈利持續(xù)改善。
　　二季度國(guó)內(nèi)收入加速增長(zhǎng)，空調(diào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司H1國(guó)內(nèi)收入同比增長(zhǎng)8.6%至703.5億，其中Q1主要家電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)8%，預(yù)計(jì)Q2增速有所提升。國(guó)內(nèi)主要品類均有所增長(zhǎng)，其中空調(diào)增長(zhǎng)靚麗，H1冰箱冷柜收入增長(zhǎng)2.3%至222.5億，廚電收入增長(zhǎng)7.5%至21.4億，洗衣機(jī)收入增長(zhǎng)3.8%至153.4億，空調(diào)收入增長(zhǎng)18.9%至231.5億，水家電收入增長(zhǎng)10.2%至74.8億。高端品牌方面，卡薩帝H1品牌份額達(dá)到14.2%/+1.4pct，斐雪派克也開始在國(guó)內(nèi)落地，布局零售體驗(yàn)店。渠道端，公司通過機(jī)制變革推動(dòng)向零售模式的轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)布局shopping mall及前置渠道，強(qiáng)化門店的成套銷售及轉(zhuǎn)化能力。
　　海外家電規(guī)模下滑，公司逆勢(shì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。受到高通脹及消費(fèi)承壓的影響，H1海外主要家電市場(chǎng)規(guī)模有所下滑。但公司持續(xù)推動(dòng)高端戰(zhàn)略、推出符合當(dāng)?shù)匦枨蟮膭?chuàng)新型新品、開拓銷售渠道，收入實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。H1公司海外收入同比增長(zhǎng)8.8%至669.2億，其中北美/歐洲/澳新/南亞/東南亞/日本分別同比+4.5%/+29.6%/-15.5%/+23.5%/+6.3%/+6.0%，主要市場(chǎng)表現(xiàn)均好于行業(yè)。
　　國(guó)內(nèi)盈利質(zhì)量持續(xù)提升，海外利潤(rùn)率承壓。公司Q2毛利率同比提升0.3pct至32.1%，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)受原材料成本下降、供應(yīng)鏈提效而有所上升，海外則受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及高成本庫存而有所下行。Q2銷售及管理費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)小幅優(yōu)化，研發(fā)費(fèi)用率持平，利息支出受到海外加息影響而有所增加，期間費(fèi)用率小幅提升0.2pct，但運(yùn)營(yíng)費(fèi)用效率有所提升。Q2公司歸母凈利率提升0.3pct至7.5%，預(yù)計(jì)主要系國(guó)內(nèi)盈利提升貢獻(xiàn)。H1國(guó)內(nèi)冰箱冷柜/廚電/空調(diào)/洗衣機(jī)/水家電經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別+1.9/1.2/2.4/1.0/1.1pct至12.5%/3.5%/4.7%/9.8%/13.6%，空調(diào)利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)翻倍提升；海外經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則下滑0.7pct至5.2%。預(yù)計(jì)隨著海外需求回暖及高成本庫存的去化，海外盈利有望得到修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格大幅上漲；行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期。
　　投資建議：調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　考慮到上半年海外需求恢復(fù)及競(jìng)爭(zhēng)情況，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母利潤(rùn)169/195/223億（前值172/198/228億），同比增長(zhǎng)15%/15%/15%；攤薄EPS=1.79/2.06/2.36元，對(duì)應(yīng)PE=13/11/10x，維持“買入”評(píng)級(jí)。