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核心觀點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06億元，同比減少1.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-118.45萬元，同比減少103.57%，扣非歸母凈利潤(rùn)-792.85萬元，同比減少134.48%。
　　業(yè)績(jī)不及預(yù)期，風(fēng)電行業(yè)表現(xiàn)亮眼。受收入季節(jié)性和上半年制造業(yè)景氣度不佳的影響，公司上半年?duì)I收不及預(yù)期。從費(fèi)用端看，2023年上半年公司擴(kuò)大了人員規(guī)模，帶來費(fèi)用穩(wěn)定上升，同時(shí)公司加大了研發(fā)投入，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，多因素疊加導(dǎo)致業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)下滑。從下游行業(yè)看，2023H1風(fēng)電、煤炭、水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，同比分別+76.4%、+42.3%、+7.9%；石化和冶金行業(yè)受下游收入節(jié)奏影響，收入同比分別-37.6%、-46.0%。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)，2023H1我國風(fēng)電新增并網(wǎng)2299萬千瓦，同比增長(zhǎng)77.67%。風(fēng)電并網(wǎng)規(guī)模的提升帶動(dòng)了公司風(fēng)電行業(yè)端表現(xiàn)亮眼。
　　工業(yè)設(shè)備智能運(yùn)維領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，累計(jì)遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)重要設(shè)備數(shù)超12萬臺(tái)。公司長(zhǎng)期深耕工業(yè)設(shè)備智能運(yùn)維領(lǐng)域，積累了大量風(fēng)電、石化、冶金、水泥、煤炭等行業(yè)的數(shù)據(jù)及案例，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固。截至2023年6月底，公司累計(jì)遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)的重要設(shè)備超12萬臺(tái)，較2022年底增幅約15%；監(jiān)測(cè)設(shè)備的類型超200種，積累各行業(yè)故障案例超1.6萬例。大量的設(shè)備監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)和故障案例的不斷累積，有助于持續(xù)迭代增強(qiáng)公司的技術(shù)壁壘，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。
　　管理層增持彰顯公司發(fā)展信心，下半年有望回升。8月24日，公司發(fā)布增持公告，公司管理層8人將在自8月25日起的6個(gè)月內(nèi)擬增持股份2000-4000萬元，彰顯了對(duì)公司未來發(fā)展的信心。我們認(rèn)為，工業(yè)設(shè)備智能運(yùn)維領(lǐng)域目前行業(yè)滲透率較低，雖受到短期制造業(yè)景氣度不佳影響，但長(zhǎng)期來看能夠解決工業(yè)制造業(yè)客戶的運(yùn)維痛點(diǎn)，下游需求大。公司作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可度持續(xù)提升。考慮到公司項(xiàng)目收入的季節(jié)性影響以及下游需求的延后釋放，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)有望回升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　根據(jù)公司2023年中報(bào)，下調(diào)公司營(yíng)業(yè)收入，上調(diào)費(fèi)用率，我們預(yù)測(cè)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為1.31/1.81/2.42億元（原23-24年預(yù)測(cè)為1.71/2.45億元），對(duì)應(yīng)每股收益分別為1.60/2.22/2.96元。根據(jù)可比公司PE水平，給予公司23年52倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為83.20元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)不及預(yù)期，行業(yè)滲透率不及