>> 國盛證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(300628)業(yè)績逐漸修復，AI音視頻打開成長第二曲線-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉，黃瀚，石瑜捷 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營收20.44億元，同比下滑12.58%，歸母凈利潤10.29億元，同比下滑9.44%，扣非凈利潤9.04億元，同比下滑14.87%；2023年Q2單季度，公司實現(xiàn)營收11.55億元，同比下滑10.89%，歸母凈利潤6.07億元，同比下滑6.68%，扣非歸母凈利潤5.56億元，同比下滑9.64%。
公司業(yè)績短期波動，逐季度修復。公司業(yè)績短期波動主要受海外宏觀經濟走勢偏弱影響，但單季度環(huán)比趨勢向好，Q2整體營業(yè)收入環(huán)比增長29.98%，凈利潤環(huán)比增長43.43%，三大業(yè)務均呈現(xiàn)修復趨勢：桌面通信終端營收12.55億元，同比下滑17.32%，環(huán)比增長33.07%；會議產品營收6.28億元，同比增長0.17%，環(huán)比增長28.46%；云辦公終端營收1.55億元，同比下滑19.26%，環(huán)比增長14.05%。
會議產品營收占比提升，云辦公終端產品矩陣完善。上半年公司推出的會議產品包括智能安卓視訊一體機MeetingBar A10、桌面一體式終端DeskVisionA24、超清分體式視訊終端eetingEye 500等，會議產品營收占比達到30.74%，較2022年底增加3.73個百分點。此外，公司升級BH系列藍牙商務耳機并將投放市場，云辦公產品矩陣持續(xù)擴大。
盈利能力進一步提高，費用略有增加。上半年公司銷售毛利率為65.21%，同比提升3.34個百分點，銷售凈利率為50.37%，同比提升1.74個百分點。公司毛利率提升主要得益于桌面通信產品毛利率提升，上半年桌面通信終端毛利率達到66.79%，同比提高3.81個百分點。費用側，上半年公司銷售期間費用率略有攀升，達到16.06%，同比提高5.85個百分點，銷售/管理/研發(fā)費用率均有所上升。我們預計，公司憑借自身在行業(yè)領先的份額以及穩(wěn)固的頭部地位，有望繼續(xù)維持較高的毛利率水平。
AI算力時代引發(fā)視頻會議智能化需求，公司頻發(fā)新品搶占市場先機。AI大模型爆發(fā)，各類工作軟件爭相疊加AI功能，云視訊/音視頻服務也被期許更高的工作效率和更好的使用體驗感，AI賦能成為趨勢。公司搶占先機，率先和微軟合作Copilot集成方案的SmartVision 60音視頻一體機及MVC三代，現(xiàn)均已具備上市條件且具有較強競爭優(yōu)勢，在算力爆發(fā)大背景下有望加速商用落地，為公司增添成長新曲線。
盈利預測與估值：公司未來發(fā)展空間大，短期需求波動不改長期競爭力優(yōu)勢。公司經營穩(wěn)健，第二增長曲線打開，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為23.30/28.56/35.35億元，對應PE分別為20.3/16.5/13.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：經濟復蘇不及預期，邊緣算力發(fā)展不及預期。
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