>> 東吳證券-魚躍醫(yī)療(002223)2023年中報點(diǎn)評：中報利潤靠此前預(yù)告上限，看好公司穩(wěn)健增長-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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業(yè)績分析：2023H1公司實現(xiàn)收入49.8億元（+40.17%，同比，下同），歸母凈利潤14.94億元（+89.64%，此前預(yù)告13.79-14.97億元，對應(yīng)+75%-90%），扣非歸母凈利潤12.55億元（+96.19%，此前預(yù)告11.52-12.48億元，對應(yīng)+80-95%）。23Q2公司實現(xiàn)收入22.77億（+31.51%），歸母凈利潤7.8億（+141.01%），扣非歸母凈利潤5.52億（+123.52%）；23H1實際利潤靠此前預(yù)期上限。
品牌影響力疫后加強(qiáng)，上半年呼吸制氧板塊表現(xiàn)亮眼。23H1公司呼吸制氧收入23.08億（+109.99%），其中制氧機(jī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模較去年同期增長達(dá)140%，呼吸機(jī)類產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速超110%。23H1公司糖尿病護(hù)理解決方案實現(xiàn)收入3.63億（+31.07%）。23H1家用類電子檢測及體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.68億（+31.85%），其中電子血壓計產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模同比增速近20%。23H1公司急救業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.80億（+25.26%）。23H1康復(fù)及臨床器械實現(xiàn)收入7.08億（+9.09%）。受去年同期高基數(shù)影響，23H1公司感染控制解決方案板塊同比下降32.34%，實現(xiàn)收入4.24億。
經(jīng)營效率穩(wěn)中有升，毛利率、凈利率提升明顯。23H1公司銷售毛利率51.68%（+4.44pct），凈利率29.75%（+7.91pct），期間費(fèi)用10.48億元（+19.18%），其中研發(fā)費(fèi)用2.74億（+6.00%），銷售費(fèi)用6.12億（+35.44%），管理費(fèi)用2.00億（-1.90%），財務(wù)費(fèi)用-0.38億（-9.19%）。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到老齡化趨勢+疫后渠道品牌力加強(qiáng)，公司新品放量有望提速，下半年海外市場逐步恢復(fù)，我們將2023-2025年歸母凈利潤由18.53/22.08/26.57億元上調(diào)至21.27/22.29/26.61億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為16/15/13X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銷售推廣不及預(yù)期，降本增效不及預(yù)期，新品上市進(jìn)度不及預(yù)期等
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