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事件：2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3834.3億元，同比增長(zhǎng)4.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.2億元，同比下降29.6%。
　　聚焦高能級(jí)城市優(yōu)質(zhì)地段，銷售逆勢(shì)增長(zhǎng)。2023年上半年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入達(dá)到329.1億元，同比增長(zhǎng)25.8%，歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比下降59.8%。地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額1244億元，同比增長(zhǎng)51.1%，建發(fā)房產(chǎn)位列全國(guó)第9名，較上年同期提升7名。公司在一二線城市的權(quán)益銷售金額占比近84%，銷售超50億的城市達(dá)到5個(gè)。公司回款高效，權(quán)益口徑回款比例維持在100%左右。公司以多元化方式獲取優(yōu)質(zhì)土地52宗，全口徑金額約721億元，一二線城市土儲(chǔ)全口徑貨值占比超70%，良好的土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)為公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。
　　多元業(yè)務(wù)拓展，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同。城市更新改造領(lǐng)域積極參與廈門(mén)改造提升工作。代建服務(wù)建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團(tuán)新拓展項(xiàng)目25個(gè)，新增代建面積81.2萬(wàn)平，覆蓋教育、產(chǎn)業(yè)園、醫(yī)療、大型公建等領(lǐng)域。商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)截至2023年6月末，建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團(tuán)在廈門(mén)、上海、成都、南寧等多個(gè)城市管理70個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，管理面積達(dá)220.2萬(wàn)平。
　　供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)外雙循環(huán)，多元消費(fèi)引擎提速。上半年公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入3505億元，同比增長(zhǎng)3.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.7億元，同比下降20.7%。期內(nèi)公司主要大宗商品的經(jīng)營(yíng)貨量約9700萬(wàn)噸，同比增速超11%，多項(xiàng)核心品類持續(xù)領(lǐng)先。建發(fā)鋼鐵、建發(fā)漿紙與國(guó)內(nèi)外大型供應(yīng)商合作量分別提升近26%、22%，維持與產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶戰(zhàn)略合作。融入雙循環(huán)新格局，進(jìn)出口和國(guó)際業(yè)務(wù)總額超198億美元，同比增速近7%。進(jìn)出口和國(guó)際業(yè)務(wù)總額占供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的比重達(dá)41%，其中進(jìn)口業(yè)務(wù)同比增速超18%，“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易規(guī)模超過(guò)600億元，同比增長(zhǎng)超40%。期末公司在全球的合作倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)點(diǎn)超4000個(gè)，全國(guó)設(shè)立超100個(gè)自管倉(cāng)，擁有8個(gè)期貨交割庫(kù)。公司拓展消費(fèi)品賽道，上半年消費(fèi)品行業(yè)的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增速35.5%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為13.2%，考慮到公司土儲(chǔ)充足且財(cái)務(wù)穩(wěn)健，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：竣工交付低于預(yù)期、銷售低于預(yù)期、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。