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2023H1營(yíng)收小幅承壓，薄膜面板和汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.5億元，YoY-1.6%；歸母凈利潤(rùn)1.8億元，YoY-27.7%；毛利率25.6%，YoY+1.1pcts。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.8億元，YoY+4.1%，QoQ+11.4%；歸母凈利潤(rùn)0.85億元，YoY-35.6%，QoQ-8.8%；毛利率26.6%，YoY-0.4pcts，QoQ+2.2pcts。公司光學(xué)元器件業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度影響有所承壓，我們下調(diào)2023-2025年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為5.28/6.48/7.60億元（前值6.85/7.96/9.47億元），EPS為0.38/0.47/0.55元（前值0.49/0.57/0.68員），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為28.0/22.8/19.5。公司薄膜光學(xué)面板和汽車電子業(yè)務(wù)快速發(fā)展，微棱鏡將于2023H2放量，我們看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　薄膜光學(xué)和汽車電子業(yè)務(wù)增速亮眼，毛利率提升明顯
　　2023H1光學(xué)元器件營(yíng)收8.1億元，YoY-25.7%，毛利率27.5%，YoY+2.9pcts；半導(dǎo)體光學(xué)營(yíng)收0.62億元，YoY-50.8%，毛利率36.9%，YoY+2.0pcts。受手機(jī)行業(yè)整體景氣度較低影響，公司光學(xué)元器件和半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)有所承壓，但公司通過(guò)優(yōu)化管理、成本控制等措施穩(wěn)住毛利率。薄膜光學(xué)面板營(yíng)收6.8億元，YoY+48.3%，毛利率22.1%，YoY+7.1pcts；汽車電子營(yíng)收1.3億元，YoY+95.7%，毛利率17.6%，YoY-17.7pcts。公司薄膜光學(xué)面板和汽車電子營(yíng)收均取得大幅增長(zhǎng)，逐漸形成公司第二成長(zhǎng)曲線，其中薄膜光學(xué)面板毛利率繼續(xù)明顯改善，汽車電子毛利率受到下游降本以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響有所下降。
　　研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)，期待2023H2新品放量
　　2023H1公司研發(fā)投入2.2億元，YoY+39.9%，主要用于微型光學(xué)棱鏡模塊項(xiàng)目，緊跟終端客戶的高標(biāo)準(zhǔn)要求，該項(xiàng)目于2023年H1末順利啟動(dòng)量產(chǎn)。薄膜光學(xué)面板方面，公司手機(jī)攝像頭蓋板產(chǎn)品覆蓋終端新機(jī)型并獲得獨(dú)供機(jī)會(huì)，并拓展平板側(cè)按鍵項(xiàng)目。汽車方面，公司在2023H1已獲得十余個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將在未來(lái)陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新品開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AR-HUD滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。