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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營收9.64億元，同比+33.7%；歸母凈利潤0.71億元，同比+95.6%，毛利率24.1%，同比+3.1pp；凈利率7.4%，同比+2.4pp。其中23Q2實(shí)現(xiàn)營收5.11億元，同比+44.8%，環(huán)比+12.8%；歸母凈利潤0.41億元，同比+72.9%，環(huán)比+37.9%。
　　毛利率顯著改善，匯率收益增厚利潤。23H1全球汽車產(chǎn)銷同比分別+10.6%/+9.4%（Marklines），公司營收實(shí)現(xiàn)較快增長。上半年盈利能力顯著改善，其中23Q2毛利率24.8%，同比+2.8pp，環(huán)比+1.4pp；凈利率8%，同比+1.3pp，環(huán)比+1.4pp，主要由于23年各項(xiàng)原材料成本價(jià)格回歸，疊加運(yùn)輸費(fèi)用下降，帶來綜合毛利提升；此外，由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致上半年度產(chǎn)生匯兌收益0.23億元，增厚利潤水平。
　　車載揚(yáng)聲器規(guī)模增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富。（1）23H1公司銷售車載揚(yáng)聲器3422.8萬只，同比+12.8%；營收7.84億元，同比+32.1%。消費(fèi)升級(jí)趨勢下，車載揚(yáng)聲器量價(jià)齊升，市場規(guī)模不斷擴(kuò)容，公司是全球車載揚(yáng)聲器龍頭，市場占有率有望保持增長態(tài)勢，國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)。（2）隨著整車音響配置升級(jí)及電動(dòng)車滲透率提升，獨(dú)立功放和AVAS需求量不斷增長，23H1公司功放銷量14.3萬臺(tái)，同比+36.5%，營收1.31億元，同比+74%；AVAS銷量為78.7萬只，同比+45%，營收0.36億元，同比+86.9%。合計(jì)占比從2017年1%提升至23H1的17.3%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富。
　　客戶不斷開拓，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。（1）公司積極挖掘客戶潛力，繼續(xù)深化與現(xiàn)有客戶的合作，上半年已獲得多家知名汽車制造廠商的新項(xiàng)目定點(diǎn)信，預(yù)計(jì)將在未來1-2年陸續(xù)實(shí)現(xiàn)批量供貨。（2）產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，23H1茹聲電子IPO募投項(xiàng)目三條產(chǎn)線十萬級(jí)凈化車間竣工驗(yàn)收，產(chǎn)能及工藝水平均得到提升；捷克與墨西哥上聲繼續(xù)推進(jìn)自動(dòng)化生產(chǎn)線改造以及新產(chǎn)品的產(chǎn)線建設(shè)；可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)同意注冊，合肥新工廠建設(shè)按照計(jì)劃時(shí)間穩(wěn)步推進(jìn)。（3）公司23H1研發(fā)投入6744.3萬元，同比+51.9%，持續(xù)加大研發(fā)投入，在聲學(xué)產(chǎn)品仿真與設(shè)計(jì)、整車音響設(shè)計(jì)等領(lǐng)域掌握多項(xiàng)核心技術(shù)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為1.02/1.54/2.12元，對(duì)應(yīng)PE為41/27/20倍，歸母凈利潤C(jī)AGR為57.4%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)不景氣風(fēng)險(xiǎn)。